全球股市反攻，油价大涨9%，A股能否跟着一起飞？

市场预期日本和欧洲央行将进一步放松银根，国际油价22日延续强劲上涨。本周国际油价在21日、22日出现一波强势反弹。纽约WTI油价从 20日的28.35美元直线上升至22日报收价32.19美元，两天累计强势上涨13.54%，其中22日当天涨幅达到7.9%；北海布伦特油价22日报 收32.18美元，连续两个交易日累计升幅15%，22日当日升幅达8.6%。

受油价大涨因素影响，欧美股市强势反弹，道琼斯工业平均指数上涨1.33%；标准普尔500指数上涨2.03%；纳斯达克综合指数上涨2.66%。富时100指数上涨2.19%；法国CAC40指数上涨3.1%；德国DAX指数上涨1.99%。

受市场供过于求、全球经济增速放缓、美元走强以及全球股市走低等因素影响，国际油价20日跌至12年以来的最低水平，这吸引投资者逢低买入，一些之前做空油价的机构买回平仓。近期欧美遭遇寒冷天气，市场预计将刺激取暖油的需求，这也对油价起到支撑作用。

印度资源巨头称油价绝对已经见底

随着油价回升，印度韦丹塔资源集团(Vedanta Resources)董事长周五表示，油价唯一可能的运动方向就是向上。

韦丹塔资源集团是在伦敦上市的大宗商品行业巨头。该集团董事长Anil Agarwal周五在瑞士达沃斯世界论坛对CNBC表示：“油价绝对已经见底，新的莫迪政府已经上台，人们对其抱有极大的期待。紧迫感已经出现。”

Agarwal表示，低油价“令所有人都受到伤害，”当韦丹塔集团的优势在于业务多重化，横跨原油、铜、铁矿石与铝等大宗商品领域。

空头慌张回补 基本面仍堪忧

国际油价周五继续高歌猛进，主力布油合约的涨幅盘中接近8.6%，空方被迫回补加剧涨势，此外暴风雪和寒冷天气极大刺激了美国和欧洲的取暖油需求。但是，尽管连续两天大涨，油价依然维持在2003年以来的最低点附近，而1月迄今的跌幅可能创下至少25年以来之最。

得益于最近两天的反弹，油价本周很可能高收，这是进入新年以来的第一次。但多位分析师指出，油市供过于求的基本面状况没有改变，石油和油产品的库存仍在增加。

进入1月以来国际油价已下跌16.8%，并引发了全球市场重跌。这一跌幅是至少四分之一个世纪以来所有1月份当中最高的。PVM石油公司分析师Tamas Varga表示：“没有任何基本面的因素能证明当前石油下跌的势头在扭转。”

原油或成今年“头号交易”

尽管油价在2016年伊始的大跌可能会令其创下自1991年以来最糟糕的年初表现，但原油市场的前景实际上并没有那么差。从瑞士银行集团到法国兴业银行等各大投行的分析师都预测称，原油价格将在今年下半年回弹。花旗集团则认为，原油市场只需要经受住伊朗在制裁措施撤销以后重新面向国际市场出口原油的考验，即可实现反弹。

“伊朗将带来一波原油供应，但一旦这件事情过去以后，原油供应就将变得平稳。我认为，到那时原油市场就会给投资者带来机会了。”花旗集团驻香港的分 析师伊万·什帕科夫斯基（Ivan Szpakowski）周五说道。“之所以说原油交易会是今年的头号交易，部分原因是其将带来如此广泛的影响，以至于让其他很多资产类别都会追随其上涨走 势。”

在伦敦市场的交易中，今年截至目前为止原油价格已经下跌了17%以上，在本周触及12年以来的最低水平，原因在于受到中国市场陷入混乱形势的影响， 以及投资者担心伊朗恢复出口将加大全球原油供应过剩的压力。这个波斯湾国家已经下令将其原油产量提高50万桶/日，原因是在伊朗所面临的国际制裁被撤销以 后，该国正寻求重新获取市场份额。其结果是促使国际能源署（IEA）发出警告称，原油市场可能会被“溺死于供应过剩”，从而导致油价进一步下跌。

伦敦北海布伦特原油期货价格在周三报收于每桶27.88美元，创下自2003年11月份以来的最低收盘价，但在随后的两个交易日中则已经大幅上涨了 11%以上。在周五的交易中，3月份交割的布伦特原油期货价格大涨2.93美元，报收于每桶32.18美元，涨幅为10%，本周交易中上涨了近9%。去 年，布伦特油价暴跌35%。

判断经济用什么指标？股市还是油价？

根据官方统计的数据，美国可能尚未进入技术型衰退，这一天可能在几年后才会出现。但是美国经济是否已经进入了“半衰退”状态呢？毕竟，美国的制造业已经出现萎缩，只有服务业实现了增长。

根据股市的表现，周三中午就出现了半衰退状况，标普500指数日内创新低1812点，这意味着标准普尔500指数自去年夏天2131点的高位下滑了 15%。根据历史经验，二战后，股市出现从高点下跌的情况后，有一半都伴随着经济衰退。由下图可知，经济最后陷入衰退的股市跌幅大约为30%。

因此，根据股市的表现，美国已经处在衰退的“半道上”。事实上，根据美国过去11次经济衰退中股市的平均跌幅来看，标普500指数未来可能还会下跌15%。

即使你不敢肯定美国股市对美国经济的反应程度，但你一定无法否认油价对于全球经济的影响。根据美国银行数据，纽约原油期货价格周三日内交易触及 26.19美元/桶的低点，较2014年夏天时的低点已下滑76%。这一下滑幅度与油价在2008年金融危机时从制高点下跌近77%的情况相似，2008 年最终是以全球经济衰退收场。

2008年的金融危机席卷全球，在两大举措下才开始慢慢有所缓和：1.美联储的紧急应对措施，接近零利率的货币政策和量化宽松计划；2.中国有史以 来规模最大的4万亿人民币经济刺激计划，这使得中国的债务总量翻了四番，中国债务占GDP比率已经达到300%。不要指望美联储或者是中国在全球再次出现 “类似雷曼”的事件后，可以再次实行如此力度的措施。

所以我们现在处于一个什么样的局面？根据股市的表现，我们现在处于美国陷入半衰退和全球经济出现大萧条之间。尽管在经历了央行的7年严格监管后，市场的贴现能力已经大大削弱，但是我们仍然不禁好奇，当油价和股市最终对资本市场带来局限时，全球经济将会发生什么？

国际油价对A股影响

从国内航空公司披露的年报数据来看，航空燃料成本占总成本比例约为40%。而2013年国际原油平均价格维持在100美元/桶以上。2015年1月 航空煤油进口到岸完税价格每吨4795元，而2013年12月份进口航空煤油到岸税后价格为7085元/吨。假设2015年国际原油价格保持在55~75 美元的区间，航空燃料成本则可能下降30%~40%，航空相关上市公司业绩将直接受益于成本端的下降。

东北证券表示，油价维持在低位将直接利好成本主要为原油的相关产业， 如航空、航运、石油化工等行业，相关上市公司包括中国国航、东方航空、南方航空、中国远洋、中海集运、万华化学、浙江龙盛，从中长期来看，若原油在相对低位维持一段时期，也常常会引发能源行业的并购浪潮。

中国远洋集装箱运输及相关业务在2013年燃油支出费用为105.82亿元，燃油成本占集装箱及相关业务营运成本的比例为24.62%，而2012 年为28.9%。中海集运2013年船舶及航程成本中燃油支出为88.62 亿元。在同等运量的情况下，国际原油价格下跌将大幅减少航运相关上市公司营运成本。

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此外，挺价能力较强的石油化工相关公司将受益于产品利差扩大。原油作为石油化工的基础原料，与相关产品的生产成本有极强的正相关性，在产品价格未有大幅波动的情况下，生产成本的降低将有利于石油化工相关公司提高毛利润，进而逐步改善经营业绩。

根据油价传导的顺序，首先利好化工产业链偏向下游消费端，次之利好中游行业，利好农药、油漆、染料、轮胎等以石油产品为原材料的相关细分行业。从目前国内化工市场来看，上市公司中可以关注受益于低油价的细分产业龙头，如万华化学（MDI）、浙江龙盛（染料）等。

从历史来看，每轮油价大幅下跌常常会引发能源行业的并购浪潮。1998年，英国石油公司以交换股票方式兼并阿莫科石油公司，法国道达尔兼并了比利时 石油公司，而埃克森和美孚两大巨头合并为埃克森—美孚公司。短期的低油价将给我国石油行业上市公司提供海外的并购机会，未来随着油价的逐步回升，也可能会 提高公司的业绩弹性。