央行节后首周净回笼4550亿 创三年新周单高

本周五（2月19日），央行开展100亿7天期逆回购，延续高频低量操作格局，当日公开市场实现净回笼500亿元。至此，本周（2月15日-19日）实际净回笼资金4550亿元，规模创三年新高。

市场人士指出，央行昨日公告称即日起每个工作日均开展公开市场操作，加之央行MLF（中期借贷便利）询量及利率下调消息提振，市场流动性预期进一步改善，连续净回笼不改资金面宽松。公开市场操作“天天见”，一方面有利于提高公开市场操作的针对性和有效性，另一方面也有助于进一步形成有效的利率走廊管理机制，从而熨平资金面波动，总体来看，近期货币政策进一步传递了宽松取向。

央行网站今日公告，于本周五（2月19日）以利率招标方式开展了逆回购操作，交易量为100亿元，期限为7天，中标利率2.25%，与上期持平。公开市场今日有600亿元逆回购到期，照此计算，央行今日净回笼500亿元。

WIND数据显示，本周（2月15日-19日），央行共计在公开市场上进行1400亿元逆回购操作，同时共计有5950亿元逆回购到期。照此计算，央行本周将净回笼4550亿元流动性，结束了此前连续五周净投放格局，规模创三年新高。Wind资讯数据显示，上次规模创纪录是在2013年2月16日-22日，单周净回笼9100亿元。

连续净回笼不改资金面宽松。2月18日，市场资金面延续宽松态势，短期回购利率小幅下行。在银行间质押式回购市场上，隔夜回购加权平均利率小幅下跌2.28基点至1.95%，7天回购加权平均利率下跌1.68基点至2.37%。交易员表示，昨日央行公开市场有2900亿元资金的净回笼，但是资金面延续前几个交易日的宽松状态，大行和股份制机构融出隔夜资金，融入机构的需求都能得到满足，全日资金面整体宽松。市场交易量持续增加，隔夜成交增加量近1100亿元，成交主要集中在隔夜和七天品种。

央行18日公告称，延续前期增加公开市场操作频率的有关安排，即日起根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。如因市场需求不足等原因未开展操作，也将发布《公开市场业务交易公告》予以说明。此外，央行2月18日还就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量。本次询量并下调了MLF利率，其中六个月期降至2.85%，一年期降至3.00%。

国泰君安分析师徐寒飞等分析称，1个月两次下调MLF利率，积极释放宽松信号。央行再度下调6个月MLF利率，引导中期利率回落，变相释放结构性宽松和降息信号。预计2月份央行MLF的投放量仍维持较高增长，不仅仅是对冲到期，还将增量扩容、拉长久期、降低利率。别赌央妈不作为，矜持不意味不宽松。央行仍需进一步宽松，积极进行需求侧管理，降低投资风险溢价。

申万宏源债券研报分析称，当前央行意在通过构建利率走廊引导市场利率走势，虽然效果不及下调逆回购利率影响大，但是从一定程度上有助于降低银行资金成本，有助于引导市场资金利率下行。在当前外围环境恶化、国内经济下行压力加大的背景下，央行将继续实施宽松的货币政策，并引导资金利率下行，尚不具备转向的可能。另外央行宣布每个工作日均可开展公开市场操作，显示维稳资金面的意图明显。

不过华创证券指出，债券市场面临的宏观环境已经从前期的宽货币转向了宽信贷，信贷冲动可能对债券市场形成趋势性的压力，因此任何利于信贷扩张的货币政策放松对债券都会形成压力。此外，尽管1月CPI低于预期，但是权重调整和统计时间错位的功劳不可小视，不能忽视猪肉和蔬菜的暴涨对后期物价的影响。综合而言，MLF利率的下调从情绪上可能对债券市场形成利多，但其并不认为这是实质的利多，反而需要关注信贷扩张后的利空压力。（来源：中国证券网）