新三板企业转板远没有看上去那么美好

前段时间炒得沸沸扬扬的新三板转板制度虽未真正落地实行，但还是成功引起了人们对新三板企业转板的注意，如维珍创意、古城香业、大盛微电等新三板挂牌企业均已开始准备摘牌再上市的相关事宜。

从老三板时期01年挂牌的“元老”粤传媒在07年摘牌投入中小板的怀抱，到现在07年挂牌又在15年6月摘牌成功打入中小板的合纵科技，三板企业（包括老三板）前后已经有12家公司成功摘牌从而登陆创业板。

虽说目前新三板市场发展如火如荼，但作为进入A股市场的便捷通道，一些本就打着“曲线救国”的新三板挂牌企业大佬们还是纷纷想往主板和创业板上转。我们理解想转板的企业家们的心情，但要想实现成功“转型”真有那么容易？想转板的企业还是先看看自家公司是否跨过以下几道门槛再说吧！

掘金三板研究中心统计了目前已公告准备上市事宜的公司的各项数据，并以50家公司为例，为大家详细地分析一下转板前必须跨过的几道门槛。

门槛一：财务硬性指标

在我们统计的50家拟转板企业中，2013年和2014年的平均净利润分别为2987万元和4489万元。2013年有76%的企业净利润高于1000万元，2014年净利润高于1000万的企业数量更是达到96%。虽然选择的样本量有限，但还是在一定程度上说明拟转板上市企业强劲的盈利能力和优良的财务表现。

但和创业板现有公司的盈利能力作比较，这50家拟上市企业似乎还有待进一步提升。目前的创业板公司2014年的平均年度净利润已经达到9896万元。就拿2015年刚成功转向创业板的原三板企业来说吧，康斯特2014年度净利润为3484万元；合纵科技从2012年开始每年净利润都在5000万以上，2014年度净利润更是有7449万元；双杰电气2014年度净利润为7435万。但在50家拟转板样本公司中仅有11家2014年度净利润达到5000万元以上。要想上市成功率更高一点，财务水平还要再给点力啊！

门槛二：税收优惠依赖

创业板要求企业的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。但新三板企业多有当地政府支持，公司业绩受其自身享有的税收优惠政策影响较大。在我们统计的50家公司中，制造业企业就占了34家，大多数都对当地政府的优惠税收政策依赖性较大，存在着不同程度上的税收政策变动风险。

门槛三：客户依赖严重

创业板要求发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户不存在重大依赖。但三板企业规模偏小，客户集中度较高，存在着很大的主要客户变动带来的风险。在这50家样本公司中，前五大客户的营收平均占比就达到42.66%。有36.4%的企业其前五大客户占比超过50%以上，最高的可达100%。

门槛四：商标及专利技术变动

创业板要求发行人在用的商标专利、专有技术、特许经营权等重要资产的取得或使用不存在重大不利变化的风险。但新三板企业多是技术型企业，专利技术和人才是企业的灵魂，面临着很大的技术更新换代和技术人才流失的风险，且一部分企业的技术还因为各种原因存在一定的争议和知识产权纠纷。

门槛五：股东人数偏少

在公司治理方面，除了要求股权和治理结构更为完善严格，创业板还要求股东人数不少于200人。但截止到2016年1月19日新三板企业平均股东人数为41人。我们统计的50家拟上市企业的股东人数平均为114人，大于200人的只有12家企业。要达到创业板的股东人数要求，拟上市挂牌的公司们要加把劲了！

此外，对于某些处于特定行业的企业要格外注意来自于行业自身的特有困难。例如在新三板风生水起的PE企业如九鼎投资、中科招商等想要进主板就有很大的难度。餐饮业个人现金交易多，成本和收入很难准确估计的问题也成率餐饮行业A股上市的拦路虎。所以像PE/VC创投行业、餐饮业、教育行业等特定行业还是乖乖待在新三板市场，暂时就不要“痴心妄想”了。

成功投入A股怀抱相信是绝大多数新三板企业的愿望。但我们还是提醒大家万不可操之过急。风生水起才知天高云淡，沧海横流方显英雄本色。面对流动性退潮的资本寒冬，金融市场上时不时吹来的刺骨寒风应让各位追梦者们更加清醒，对各位处于成长期的企业更为重要的是回归企业的本质，脚踏实地地跨过通向A股之路上的一道道门槛。

附：50家拟转板公司名单

作者：挖贝网自媒体签约专栏作者掘金三板研究员辰羽