李稻葵：中国股市今年下半年将逐渐稳定

1月21日消息，清华大学中国与世界研究中心主任李稻葵在世界经济论坛达沃斯年会时表示，中国股市今年上半年波动不可避免，但下半年将逐渐走向稳定。

对于这一预期，李稻葵解释说，中国股市眼下最大的“心结”有二：其一是汇率，即人民币是否会继续贬值；第二，就是中国经济在接下来的半年一年会往何方走，是不是中国经济没后劲了，是否还会继续下滑。这两个心结在折腾我们的股市，需要起码几个月的时间才能逆转。只要这两个心结解开，下半年股市就会逐步走向稳定。这一切都将在下半年发生。

李稻葵认为外界在误读人民币，外国人推测中国政府会采取大规模人民币贬值的方式来救中国经济。这既没有必要，也没有可能性。

目前中国出口已经降到占GDP的22%，而且去年贸易出现负增长，出现6000亿商品贸易顺差，创纪录。如果此时进行人民币贬值，立刻就会变成众矢之的。即使不在乎这一点，贬值的实际效应也不大，越南，哈萨克斯坦这些国家也可以贬值。所以，如果人民币贬值，等于自毁长城，效果是零，人民币贬值的预期一旦形成，就会带来资本账户大量流出，这对中国经济整体绝不是好事。此时此刻，新的预期正在形成，就是人民币针对一揽子货币是稳定的。

李稻葵认为不应该孤立看待中国股市出现的难题，而应该联系中国目前的经济调整，经济增长前景，以及货币政策来看。因为这些问题都内在相关。

表面看起来，目前中国经济的形势有点像1998年和1999年的形势，同样是美元走强，以及新兴市场面临挑战，这也是为什么将人民币和港币的话题都推到风头浪尖。但其实冷静下来看，中国实体经济的调整已经开始，而且取得了相当进展。

“根据我的测算，现在中国消费占GDP的比重已经上升到45%，投资占比则降到38%。这恰恰和政府的官方调查数据掉了个个。之所以会出现这样的偏差，是因为政府对消费数据的统计方式是通过入户调查进行的，可入户调查极其不准确，例如，在统计汽车销售时，就只能解释中国汽车销售的一半。我们重新根据零售，服务，旅游的数据算出了一个居民消费数字，发现这个数字从2007年开始就一直上升，否则也不会有餐饮，旅游，以及电商等诸多行业的蓬勃发展。”

李稻葵认为，为什么表面看起来这两年中国工业品出厂价格指数都在逐年下降，就是因为虽然投资的比重在下降，但投资的比例和增长被高报了。这就是经济结构调整已经取得的成绩。

非但如此，这一轮中国经济调整的条件比上一轮都好得多，可以说不可同日而语。

首先，就业已经不再是问题。上一轮国有企业导致上千万下岗，这一轮则出现的劳动力短缺；这一轮经济调整中国企赚钱，之前大量国企亏本；银行在这一轮调整过程中依然盈利，不仅盈利，而且有大量的拨备，每一块钱的坏账有1.5元的拨备，因为银行前两年利润太高，不想在报表上显示过高的利润。

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“所以说中国实体经济没有问题，年中就会出现转折。其中，房价从去年5月份已经开始回升，到今年下半年房地产开发投资的数字一定会上涨。地产的恢复很快就会出现。此外，基础设施投资。去年基建进展不利，投资落地慢，现在积攒三万亿左右基础设施投资则开始恢复。”

李稻葵认为二胎政策的优势可以很快显现，“第三个有利条件就是二胎政策，到下半年我测算至少有200万二胎新生儿。这到下半年至少会对中国GDP有0.2%的拉动”。

因此，股市也是反过来，下半年就会有所恢复。