上海迪士尼票价3月28日发售 上海迪士尼概念股一览

风险及不确定性。1）国际金价波动2）消费继续低迷3）国企改革低于预期。

东方明珠：因竞争优势强劲、估值具吸引力

建议理由

新的12个月目标价格为人民币48.03元，对应43%的上行空间。1）重组后，东方明珠已成为业务覆盖全产业链的综合传媒娱乐巨头，我们认为其庞大的用户规模、货币化机会、上游内容储备以及播控牌照方面的政府支持将为公司带来竞争优势。2）盈利增长势头强劲，2015-17年预期增速为33%，多项业务处于快速增长阶段，且管理层正在积极寻找并购机会。3）估值具有吸引力，当前股价对应的2016年预期市盈率为23.9倍，而中国传媒行业平均为33倍。

推动因素

（1）并购。管理层表示将积极寻找全产业链并购机会，以扩大用户规模、对内容进行货币化以及进入新的娱乐子行业。（2）激励计划。管理层计划在年底前推出员工和管理层激励计划。如果实施，这将通过将员工薪酬和公司业绩挂钩而促进公司长期增长。（3）上海迪斯尼。我们认为2016年初上海迪斯尼的开业将提振中国文化旅游业的总体增长。

估值

上半年业绩发布后，我们将2015-17年每股盈利预测下调了2.9%-0.7%，并考虑到业务结构的小幅调整而将2018-20年每股盈利预测下调了 1.7%-3.0%。我们的12个月目标价格也相应从49.37元降至48.03元，仍基于18倍的全球同业市盈率均值，其中采用了2020年预期每股盈利，然后贴现回2016年，股权成本为8%。我们新预测所得出的2015-20年每股盈利年均复合增速为28%，目标价格对应34倍的2016年预期市盈率，与当前行业均值一致。

主要风险

IPTV用户增长和互联网电视货币化速度慢于预期。执行风险导致并购整合成本高于预期。

豫园商城：投资收益增厚业绩，打造生态及平台颠覆黄金珠宝产业链。

15H1归母净利润同比增长24.18%。8月27日晚，公司发布半年报，15H1实现营收95.11亿元，同比下降5.25%；归母净利润4.10亿元，同比增长24.18%；扣非后归母净利润3.12亿元，同比增长13.75%；EPS为0.29元。

黄金珠宝消费环境仍待恢复，主业营收同比下滑5.75%。上半年公司实现营收95.11亿元，同比下降5.25%。其中，黄金珠宝营收87.07亿元（占比91%），同比下降5.75%；餐饮营收2.84亿元（占比3%），同比下降2.44%；食品营收0.54亿元（占比1%），同比增长0.68%；医药营收2.62亿元（占比3%），同比增长15.02%；房地产营收30万元，同比下降94.59%；工艺品、百货及服务营收2.04亿元（占比2%），同比下降7.94%。

毛利率微幅下滑、费用增加，投资收益贡献净利增量。15H1公司实现毛利率11.00%，同比减少0.06个百分点，主要系食品及医药板块毛利率下滑所致。报告期内费用管控合理，期间费用率7.34%，同比增加1.55个百分点，主要系劳动力成本刚性上涨所致。其中，销售费用率为3.32%，同比增加0.68个百分点；管理费用率为2.67%，同比增加0.52个百分点；财务费用率为1.34%，同比增加0.36个百分点。报告期内实现净利率4.44%，同比增加 1.01个百分点。