证监会主席肖钢16日将发表长篇讲话

7、多层次市场：处理好国家意志与自身利益

发展直接融资，避免刚性兑付，必须要建立多层次资本市场体系。这是国家意志，也是肖钢的任务。

2015年12月23日召开的国务院常务会议上再次提到了“建立战略新兴板”，或许意味着战略新兴板距其诞生之日或已为期不远。有人预计战略产业新兴板将与注册制在2016年同步推出。肖钢讲话应该会提到战略新兴板的实施情况。

新三板往往被为中国的纳斯达克，挂牌数量已经突破5000家。2015年11月20日，证监会宣布新三板改革，引入分层制，初步分两层；试点新三板转板创业板；引入公募，发展做市。

当然新三板还是存在很多问题，比如500万投资门槛降不降，这对于众多个人投资者来说是一个拦路虎。其实，500万的风险和100万的风险到底有多大差别，还真难说清楚。

另外竞价交易是主板市场最为特色鲜明的制度，新三板暂时无缘竞价，也将继续使新三板的流动性不能迅速活跃。这些问题是否在肖钢的考虑范围。

多层次资本市场虽然是国家意志，但也存在各个资本市场的自身利益问题，如何协调？

除了股灾，目前又有一些新问题，比如人民币兑美元贬值的影响，中国资本市场的开放和资本账户下人民币的自由兑换应该会控制节奏。

如果资本流入，可能会步子快一点，但资本流出则可能慢一点。深港通目前基本上没有太大争议，万事俱备，只欠东风。

沪伦通仍处在探索阶段，但对中国意义重大。

8、养老金入市：能否真正成为市场的稳定器

2015年8月23日，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

引入养老金等长期资金入市，这对中国资本市场长期稳健发展意义重大，对养老金本身的增值，分享中国经济发展的成果也意义重大。

中国证监会祁斌的一个演讲——《我们需要一个什么样的资本市场》提到：美国经济的巨大成功源于养老金、资本市场和高科技三者的结合；按照中国目前的基本养老金体制，2050年前后缺口将达几十万亿；要推动养老体系改革与资本市场发展良性互动，这可以成为解决中国社会诸多问题的一个关键的抓手。

不过中国很多股民是把养老金入市当成“救兵”看的。

另外“橘生淮南则为橘，橘生淮北则为枳”，中国版养老金入市的效果也是要观察的。

早在2014年1月21日的全国证券期货监管工作会议上，肖钢就讲到：大力发展专业证券投资机构，支持社会保险资金、养老金、企业年金等长期资金委托专业机构投资运营，拓宽资金进入资本市场的渠道。

养老金何时入市，这不是肖钢说了算，但是养老金入市之后的监管，肖钢是要考虑的。

9、宝万之争：险资举牌是否埋有“地雷阵”

2015年年底，王石一句“不欢迎你”揭开宝万之争的神秘面纱。这场资本大戏之精彩不亚于美国电影《华尔街》。

对于普罗大众，除非你买了万科股票，宝万之争本身与你没有多大关系，但因为一些暗箱操作和监管的缺失，也说不定与每个人都有关系。

宝能系收购万科股票并不透明，从目前媒体披露的情况来看，里面存在一些无法解释的问题。而且跨银行、证券、信托、保险，基金等行业，涉及无数相关联的企业和类似的事件。里面是否存在资金违规的“地雷阵”？是否存在规则缺失甚至错误规则？是否存在潜在的金融风险？从监管层的动作来看，他们对里面的复杂资本运作也不掌握详情。

目前在信息披露，资产配置，资管计划，股权质押，资金流向等方面，监管层正在“补课”，目前关键的进展在于证监会、银监会和保监会联合“核实研判”结果的公布。

宝万之争以及险资举牌最直接的“战争”还是在资本市场，此前除了证监会发言人，证监会高官一直未直接回应宝万之争以及险资举牌，肖钢会不会首次提及这一问题？

10、混业经营：证券业务牌照背后的权力游戏

2015年12月23日，国务院常务会议确定，研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离基础上申请证券业务牌照。

这是混业经营加速一个很重要的信号，也是证券业务牌照逐步放开的信号。但具体如何推进，肖钢讲话应该会再次提及。

早在2014年1月21日的全国证券期货监管工作会议上，肖钢就讲到：打破证券、期货、基金等机构业务相互割裂的局面，允许相关机构交叉申请业务牌照。放宽证券期货经营机构准入。扩大行业对内对外开放，支持符合条件的主体设立证券期货经营机构，形成国有、民营、内资、外资并存的多元化竞争格局和优胜劣汰机制。

2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条），明确提出实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌；支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

虽然肖钢的讲话蛮大胆，新国九条目标也很明确。但是在实际推进中还是非常缓慢。这里面自然有监管难度的问题，风险隔离问题，但也不排除一些官员不愿放权的问题。这个肖钢的讲话也提到并且批评过。

现在国务院再次作出部署，肖钢推进改革应该阻力会小一些。