证监会主席肖钢16日将发表长篇讲话

4、最大的压力：证监会高官纷纷落马

2015年9月16日，证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪，接受组织调查；

11月13日，证监会副主席姚刚涉嫌严重违纪，接受组织调查。

另外，中信证券众多高管的集体沦陷，“私募一哥”徐翔的被抓，国信证券总裁陈鸿桥自杀等等。

中央巡视组去年11月和12月，进驻中国证监会等21家金融机构。

这都会肖钢很大压力。

其实肖钢是非常注重证券市场的法治建设的。他刚上任的那一年曾经在《新世纪》杂志发表署名文章《法制强则市场兴》：资本市场是一个资金场、信息场和名利场，因而必须是法治市场，要高度依赖健全完备的法律制度体系。

每年的全国证券期货监管工作会议，肖钢的讲话重点其实都指向了反腐问题，而且方向也非常正确，比如探索建立事中事后监管新机制，积极稳妥地推进股票发行注册制改革，健全资本市场信息披露规则体系及监管机制，制定权力清单等，然而这些措施因为种种原因，很多没有得到很快的推进。

股票发行注册制改革其实是改变监管部门既当裁判员又当运动员的好制度，是解决监管腐败的根本之道。

另外2016年国务院确定在证监会等部门开展权力和责任清单编制试点，一行三会单单挑选证监会，看来证监会2015年的试点还是有一定基础。

现在证监会众多官员落马，反过来说减少了法治建设的阻力。

5、最大的争议：证券衍生品做空机制是否“蒙冤”

2015年2月9日，“千呼万唤始出来”的上证50ETF期权于在上交所“首秀”。

2015年4月16日，上证50和中证500股指期货在上海上市。

在2015年里，股指期货、股票期权，融资融券本来都是证监会鼓励的三类重要衍生品工具。然而，在股灾中，这三个衍生品工具，尤其是股指期货的“做空机制”被认为是股灾“元凶”。

在群情激愤之下，股指期货，融资融券被迫上调保证金，做空机制受到了严格限制，几成“废人”。

做空机制是不是导致股灾的主要原因，从目前来看似乎不是。没有了做空机制反而会让股票流动性丧失。因为股灾时缺乏对冲工具，只好买出股票，造成A股大塞车。

有人甚至认为，注册制的实施，只是完成了资本市场建设的“上半场”，参照美国的经验，资本市场的建设还要有“下半场”，那就是“集体诉讼”和“做空机制”的建立。

肖钢是否为股票衍生品，为做空机制正名，这是一个看点。

不过在目前股灾3.0灾情仍未恢复的情况下，肖钢可能会对这类问题比较低调。

6、最大的伤痛：熔断机制怀孕数年，诞生后数日而亡

熔断机制可谓怀孕数年，但诞生后却数日而亡。这对肖钢打击太大了。虽然说造成股灾3.0有很多原因，但熔断机制成了千夫所指的“罪人”。

其实熔断机制一出来，一条财经就质疑过，5%熔断起点过低，第一次股灾中10%都会出现踩踏，5%难道不会出现更严重的踩踏事件？

监管层是否统计历史数据？是否考虑过互联网时代的群众心理和杠杆时代的流动性需求？

我国股市是T+1，人家是T+0，当时我们认为监管层搞熔断是为了下一步实行T+0。

最重要是的磁吸效应：5%熔断，意味着3%就会恐慌。

熔断间隔太短：5%第一次熔断，距离7%第二次熔断只是瞬间的事情。

熔断之后停止交易时间长达半小时，后来总算听了意见，改为15分钟

熔断之后，监管层、交易所应该做什么，没有交代。

对于熔断机制，目前证监会说是“暂停”，16日肖钢讲话，应该会有明确的说法。