央行将控制委外规模和债券杠杆

据彭博，中国央行将控制银行委外规模，并将控制债券投资的杠杆比例。

中信建投称，银行对理财、自营资金的委托管理业务近期成为市场关注点。通过调研，对委外的规模、形式做了一定的了解并判断2016年的发展趋势：

1、委外的规模。

目前，资金委外模式被银行普遍接受，五大行、股份行、大量城商行、农商行均涉及此类业务。其中，五大行在大券商的单笔业务规模通常在百亿左右，股份行数十亿，城商行数亿。资金来源方面，理财、自营均有。

从潜在规模上看，理论上数十万亿的银行理财、自营投资资金都有可能流向委外，资产荒下委外需求端旺盛，但受制与供给。

2、委外的形式

大行、股份行多通过信托计划、基金通道的形式进行产品合作，约定固定收益率，券商对收益率水平进行衡量来决定是否承接，当前主流收益率在4.5-5%。地方银行的委外多以投顾的形式参与，交易发生在银行自己的系统内，券商发出买卖指令指导银行自己操作。总体上，委外的合作形式以一对一方式为主。

3、委外的供需展望

需求端，无论从银行的理财还是自营，资产配置压力都非常的大，数十万亿的资产配置需求派生出的委外需求远超目前的市场容量。在供给端，政府鼓励金融脱媒，债券等直接融资方式，市场容量扩容趋势持续，信用利差处于地位压缩空间不大，总体而言供给也有扩张趋势。

4、2016委外新趋势

供需双方扩大，但银行配置需求增长大于供给，约定收益率或下行;债市资产供给仍有不足，权益产品的创设将受到重视，由于监管层受股灾教训，量难以放大，短期产品仍是以债为主。股债结合的新产品值得重视。市场的扩大使得委外业务模式日趋复杂，复杂化的市场可能会催生专业化的委外撮合、交易平台。委外主体存在多元化趋势。

受此消息影响，交易员称，今天上午10点后，5年期和10年期国债期货开始走低，全天大跌0.21%，0.39%。