中概股现集体回归潮：追踪奇虎360等五公司 透过现象看本质

世纪佳缘联姻百合网

中概股回归创新路径

在新三板挂牌的百合网在2015年12月7日发布的一则公告，在婚恋市场掀起了不小的波澜。在纳斯达克上市的中概股世纪佳缘回归，并选择和百合网“在一起”。

百合网拟通过使用公司自有资金、定向发行股份获得的资金及银行贷款进行收购世纪佳缘发行在外的全部ADS和普通股，但本次交易不以定向发行股份完成为前提。

明修新三板栈道

根据世纪佳缘2014年年报财务数据，世纪佳缘2014年资产总额为约为65124万元人民币。百合网2014年经审计资产总额为6871万元人民币。

至于两家公司合并的方式，则是通过百合网在天津市自由贸易试验区设立全资子公司百合时代资产，并由百合时代资产在开曼设立境外特殊目的公司LoveWorld，再由LoveWorld．在开曼设立子公司FutureWorld，LoveWorld将按照7.56美元每ADS的价格或5.04美元每普通股的价格（合计约2.4-2.5亿美元现金），购买世纪佳缘发行在外的全部ADS和普通股，此后，FutureWorld和世纪佳缘依据当地的法律法规吸收合并。

中概股回归并不是新鲜事。2015年以来，多家在海外上市的中概股宣布回归，这也一度引发了各界对于中概股回归热潮现象的讨论。不过，世纪佳缘和百合网的“在一起”案例，还是让各界心生疑问：借助新三板会是未来中概股回归的一条重要路径吗？

“虽然百合网刚刚挂牌新三板，但世纪佳缘和百合合并后最终的目标肯定还是主板，预计未来凭借他们的体量从新三板转到主板并不困难。”老虎证券特约分析师王珊对《证券日报》介绍，在资本市场上，其他婚恋公司仍然存在生存空间，毕竟上市时更看重公司营业收入增长，“有稳定收入的公司仍然有动力去冲击IPO，但上市之后公司股价的表现跟行业地位有密切的关系。”

创新回归路径不断出现

综合公开信息可知，中概股回归的步骤通常是先私有化，再拆除VIE结构转为内资公司，然后申请IPO或借壳上市，但完成这个过程，所需时间较长。

此前中概股“如果选择退市回到A股，要么借壳，要么走IPO流程，世纪佳缘与百合合并更类似于借壳。如果选择不退市，则中概股公司还可以将业务分拆出来成立独立子公司，通过独立子公司购买A股上市公司的股份等手段回到A股。”王珊介绍，“例如，搜房网在11月时公告将分拆旗下部分资产（广告营销、互联网金融以及研究和大数据业务），与A股万里股份换股合并，同时定向增发，交易完成后美国上市公司搜房将持有新万里不低于70%的股份，从而回到A股。这种方法避开了复杂的私有化退市、再上市的程序，一步到位，既保留了美国上市公司身份，又实现了旗下资产在A股上市。这个方案如果被通过，很可能被其他中概股公司效仿。”

王珊还认为，战略新兴板的推出和注册制的改革给中概股回归提供了许多机会和利好。

此外，两家合并后，将释放出更多人力和资金资源进入婚恋上下游产业，从单一婚恋交友行业扩展到婚恋全产业链，进一步提升公司的规模和盈利性。

“上述逻辑是说的通的，”王珊介绍，“‘婚恋+休闲交友’这种模式在美国已经存在：刚刚登陆纳斯达克的MatchGroup（MTCH）就被称为美国版的“世纪佳缘+陌陌”，集团旗下有超过45个网站，除了知名度较高的Tinder与OkCupid，还包括专攻小众交友市场的网站。至于如何延伸到婚庆、旅游等业务，世纪佳缘和百合最有可能通过并购上述细分领域的小公司来实现。”

不过，也有业内人士担忧，从行业及两家公司的情况来看，合并后如何让同类业务如何避免“内耗”、未来的战略布局以哪家公司为主导等，都是世纪佳缘和百合网亟待解决的问题。