社科院：中小创上市公司治理状况不容乐观 股权分散成趋势

第三，董事会建设形式大于实质，信息披露方面中规中矩。大多数公司均按照监管部门的要求，建立了形式规范的董事会，但是董事会并未发挥公司治理的核心作用，其专业性和独立性有待加强。通过专业委员会来改进公司治理和提升董事会质量，还没有成为中国公司董事会实际运作中的一种内在需要。信息披露方面，大多数公司能按照监管部门的要求，披露相关信息，但是披露的自主性信息较少，披露的非财务信息较少。上市公司在信息披露方面合规有余，自主改进动力不足。

第四，中小民营上市公司激励机制建设仍任重道远。完善激励机制原本应是上市公司的内在需求，对于提高员工工作积极性具有重要的促进作用，但是我们发现上市公司在这方面的表现却参差不齐。不同的公司，董监高年薪方面存在较大差距，并且只有1/3的公司实行了股权激励，1/5的公司推行了核心技术人员持股计划和员工持股计划。虽然加强激励机制将提升公司业绩，但是多数上市公司总是理念先行，行动迟缓。

针对2015年度公司治理评价的研究成果，鲁桐提出了四点政策建议。首先，壮大机构投资者群体，为机构投资者和中小投资者参与公司治理创造便利条件。中国机构投资者的队伍正在壮大，但仍有较大发展空间。机构投资者可能是财务投资者或战略投资者，无论哪种，以其拥有的专业知识，具有一些天然优势，可以在公司治理中发挥作用。监管部门需引导机构投资者发展壮大，但严查机构投资者与上市公司合谋，违规在资本市场上获利的行为。同时，上市公司需按照规定，积极回应机构投资者和个人投资者的来访请求，通过线下访谈或线上互动，加强公司与投资者之间的沟通。

其次，加强董事会建设，提高董事会的专业性和独立性。虽然大多数上市公司已按规定，设立了形式上规范的董事会，但是大多数公司的董事会仍是“橡皮图章”，有其名而无其实，公司的重要决策并非在董事会上做出的，董事会对公司发展的作用并没有体现出来。这一方面与样本公司股东、董事的身份经常重叠有关，另一方面也说明独立董事制度形同摆设，没发挥应有的作用。在国际上董事会多元化的浪潮下，中国上市公司需高瞻远瞩，未雨绸缪，加强董事会多元化。

再次，鼓励上市公司披露非财务信息，继续加大违规处罚力度。上市公司除了披露必要的财务信息，也需要增加非财务信息的披露，为投资者及时全面了解公司提供便利。在年报这一信息披露载体上，上市公司除了满足基本的披露标准外，可以在自主性披露部分，增加披露的内容，阐述公司对相关问题的认识和分析。当然，监管部门需要继续加大违法违规行为的处罚力度，不断正本清源，保证资本市场的基本秩序，保护广大投资者的利益。

最后，完善股权激励计划和员工持股计划，为上市公司改进激励机制创造条件。证监会、财政部等监管部门之间需加强协调，降低股权激励计划中的税率，允许多样化的行权方式，提高上市公司推行股权激励计划的积极性。如果希望大范围提高员工工作效率，员工持股计划的范围需进一步扩大。监管部门需放宽条件，允许更多企业、更多员工成为员工持股计划的受益人。