资本狂热退去 中国化妆品投融资进入新时期

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自2007年9月3日，“麦星投资”以2000万人民币投资“嗳呵”，谱写了中国化妆品行业资本与产业亲密接触的序曲，到今年已整整历时10年。10年间，从上游到品牌再到渠道，从护肤到彩妆再到细分品类，中国化妆品行业累计已发生近400起资本事件。

自去年起，投资圈已有人开始喊出“资本寒冬”，资本的趋冷也反映在了化妆品行业。当前的时期，或许是中国化妆品投融资从粗放式增长到理性发展的过渡时期。

7月21日，由品观网主办的2017（第十届）中国化妆品大会·投融资峰会在京召开，会议以“冷钱：狂热退去，理性重燃”为主题，总结了10年来中国化妆品与资本亲密接触的轨迹、特点，并基于此探讨了未来的发展方向。

资本狂热退去，理性是当前主旋律

会议发布了《中国化妆品资本十年白皮书》（以下简称白皮书），对2007年以来的394起中国化妆品资本事件进行了详细梳理，建立了中国化妆品投融资领域最完善的数据库。

欧睿的数据指出，从2007年至2017年，中国化妆品市场规模从1400亿元增长至3332亿元，翻了一倍还有余。尽管国家统计局的数据显示近年来中国化妆品零售总额增长率再逐年放缓，但相较于美国、日本等国家，仍是全球增长最快的化妆品市场。

在此背景之下，中国化妆品显然成为一块投资者眼中的香饽饽。《白皮书》指出，10年间中国化妆品行业共发生了394起与资本相关的事件。而在2007年之前，罕有资本尤其是私募融资事件发生。

按照年份分析，2007年-2009年，资本对中国化妆品大都处于观望和试水的阶段，总计发生投融资事件12起，只占10年资本总数的3%；2010年-2013年，资本开始难耐激情，总计发生投融资事件83起，占10年资本总数的21%；2014年-2016年，中国化妆品投融资进入高潮，总计发生投融资事件277起，占10年资本总事件的70%。而自2016年下半年开始，中国化妆品资本热度开始下降，“冷钱”出现。

从细分领域来看，中国化妆品行业最受资本关注的链条是渠道商和品牌商，这两个类型的企业分别以116起投融资或并购案例成为被投资最多的领域。而从品类来看，发生投融资或并购事件最多的依次是护肤品牌、个护（日化品牌）、面膜品牌、彩妆品牌和美容仪。

尤其值得一提的是，由于青岛金王和怡亚通的“跨界打劫”，中国化妆品渠道商是资本近两年的新宠儿。青岛金王董事长陈索斌在会议上总结了中国化妆品品牌发展局限，并指出“金王在选择投资标的时，对化妆品品牌是很慎重的，反而对化妆品代理商十分感兴趣。”

据统计，怡亚通已收购22家化妆品渠道商，青岛金王已收购19家渠道商（截至2017年7月前，7月份又宣布并购8家渠道商）。在此之外，中信美尚基金先后收购包括浙江新紫阳在内的化妆品代理企业，加入化妆品产业链整合的大战。

《白皮书》分析认为，化妆品市场正经历从卖方市场到买方市场的转变，小众的、个性的创新品牌正受到资本的关注。数据显示，2010年前鲜有化妆品及相关企业获得天使轮或种子轮投资，而2015年则一度暴增至44起。

与此同时，肌肤检测、美容仪器、试妆技术、产品成分测试分析平台、定制产品相关企业是近年来资本青睐的热门。在“技术控”的时代，这一类有技术特点及应用前景的企业未来或许仍是趋势所指。

中国化妆品还能怎么投？

李开复创立的创新工场是一家管理着12-13亿美金的资本机构。创新工场投资合伙人张鹰在会上透露，截至目前，创新工场在化妆品领域的投资案例是0个，但创新工场对中国化妆品行业有信心并将在其中“书写浓墨重彩的一笔”。

作为行业内的“并购大王”，青岛金王的商业模式是以产业重塑+联邦制合伙人的方式来定义颜值经济新模式，致力于打造“中国颜值产业全渠道服务平台＂。这一模式是以产业深度整合作为主要特征的，未来，青岛金王将致力于解决化妆品终端的进店、购买和复购三大痛点。截至目前，青岛金王收购的化妆品企业协同作用十分明显，今年上半年业绩增长了88%至20亿元。

陈索斌在会上指出：“有人说金王现在动作变慢了，其实我们没有慢，只是由过去的疯狂投资变为理性投资，我们所有的动作还是非常快的。”他强调，青岛金王今年将开始整合产业，深度完成S2B。

达晨创投董事总经理高洪庆分析了化妆品行业降维打击和小众品牌逆袭的趋势。他指出，流量去中心化的趋势不可逆转，内容将是未来电商的主战场。在这个时代里，个性化的小众品牌、新品牌应运而生，并有了燎原之势。大公司在收购越来越多的小众品牌，而在90后眼里，她们已经不会去用一些她们认为是大爷、大妈用的品牌了，她们要与众不同。

“10个13年（实际上应该是10个17年），中国的第一家民营化妆品企业上市了，这意味着证监会对整个化妆品行业经销模式的宽容，也意味着整个化妆品行业进入了IPO的黄金时代。”高洪庆分析说，新品牌、小众品牌将成为资本的新风口，将来小众品牌的矩阵型公司，孵化小众品牌的平台型公司将是非常伟大的公司。

本次会议，还专门以“收购海外品牌的迷思与现实”为话题开展了一场高端对话。

7月17日，海通国际中华金融收购基金从加拿大药企巨头Valeant手中收购药妆品牌Obagi。在此之前，中国化妆品企业和资本早已涉足海外化妆品品牌的收购。如澳希亚收购澳大利亚品牌格兰玛弗兰和赫拉、亚缇企业收购新西兰品牌纽西之谜和纽西小精灵、环亚集团收购澳大利亚品牌Mor、复星集团收购以色列品牌AHAVA等。

国内以经营进口化妆品而闻名的妍丽化妆品系统内，进口品牌月销增幅从没有低于过20%，妍丽创始人周冠伦从自身店铺的进口品运营状况在会上指出，这说明外国品牌在国内拥有巨大机会。

亚缇企业董事长刘晓坤、复星创富时尚产业基金总经理黎娟、阿芙精油总裁张耀东和嘉莉比奥总经理吴桂辉一致认为，就目前的形势来看，中国资本或企业从海外收购化妆品品牌进入中国市场发展，将成为未来一定时间内收购的重要形式。