二、需求延续增长势头

10月份，大宗商品销售指数延续增长态势，当月较上月大幅上升13.4个百分点，升幅扩大5.0个百分点，显示旺季需求强劲，整体终端采购依然维持较高水平。从消费端来看，当前国内大宗商品主要终端子行业的需求前景乐观，其中，基建投资增长仍是支撑消费的主要动力。国家统计局数据显示，1-9月份基础设施建设投资累计同比增长15.88%，较1-8月份增速回落0.21个百分点，回落幅度处于放缓的状态。9月份基础设施建设投资完成额回升至15.7%，较8月上升4.3个百分点；房地产投资增长9.2%，较8月上升1.4个百分点。同时，PPP市场呈现出较快的增长速度，截至9月底，全国公布中标的PPP项目已达到7.62万亿元，2017年新成交的项目已经达到3.17万亿元。整体来看，我们认为基建投资的增长可以抵消房地产投资的回落，建筑行业整体表现良好。10月份PMI指数虽出现回落，但已连续13个月保持在51%以上较高水平，显示经济运行态势保持稳健，平稳增长的特点更为明显。其中，本月采购量指数虽有小幅回落，但仍稳定在53%以上的较高水平，表明大宗商品的需求基础较为稳固。

1、有色金属需求旺盛

10月份，有色金属销售量较9月份增长5.4%，增幅扩大2.7个百分点，连续两个月呈现明显增长态势，显示有色金属旺季需求特征明显，整体销售良好。近期消费品行业整体表现良好，家电、汽车等保持增长状态。国家统计局数据显示，9月份国内空调产量为1525.4万台，环比增长4.3%，同比增长20.9%，也高于8月份的水平；洗衣机产量为718.7万台，，环比增长14.0%，同比增长10.3%；9月份汽车产销延续增长势头，环比增幅明显高于8月份。电力方面，国家电网第二批招标项目继续增加铜的消费量，四季度招标项目用铜量明显高于去年同期。

2、成品油销售延续高增长

10月份，成品油销售指数为116.4%，增幅较上月扩大5.9个百分点，连续两个月呈现高速增长的格局。10月份，国庆假期，天气良好，利于出行，汽油消耗有所增加。与此同时，10月份仍处柴油消费旺季，工业、基建等方面对柴油需求较多，特别是公路物流需求总体呈现上升趋势，加之部分地区秋收农忙持续，也对柴油需求有支撑。在终端需求拉动下，近期国内成品油销售情况良好。据统计，9月份，国内汽油表观消费量为1089.05万吨，环比增加10.4%，同比增加17.4%；当月国内柴油表观消费量为1483.3万吨，环比增加10%，同比增加15%。据当前市场情况推算，10月份国内汽、柴油表观消费量仍将显现增长势头。

三、库存增速有所加快

10月份，大宗商品库存指数为100.7%，升幅较上月扩大0.5个百分点，升幅在连续五个月收窄后，本月有所扩大。各主要商品中，除成品油库存指数继续回落外，其余商品库存指数均有不同程度的上升。数据显示，随着供给端的持续增长，市场库存开始积聚，供应压力有所加大。

1、钢铁库存持续增长

10月份，钢铁库存量较上月增长1.8%，连续两个月呈现升幅扩大的趋势，行业去库存压力进一步加大。据西本新干线监测库存数据显示，截至10月27日，国内主要钢材品种库存总量为999.5万吨，较9月末增加41.05万吨，增幅4.28%，较去年同期增加105.9万吨，增幅11.85%。本月社会库存国庆节期间出现大幅累积，节后缓慢下降。同时，从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，截止10月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1280.15万吨，旬环比减少62.27万吨，下降4.64%，较去年同期减少5.97%。与去年同期相比较，全国钢材市场库存增加106万吨，钢厂库存减少81万吨，市场库存和钢厂库存合计较去年同期增加25万吨，而上月为减少145万吨。

2、原煤库存止跌回升

10月份，原煤库存量指数为101.1%，在连续两个月回落之后，本月回升1.1个百分点，显示随着产量的增长，供给紧张的局面开始缓解，原煤库存较前期有所增加。9月末，全国重点电厂存煤6219万吨，可用18天。10月中旬，沿海电厂存煤最低点为941万吨，而10月31日为1148万吨，呈现上扬态势。煤炭紧缺的状况得到缓解。另外，主要动力煤大港秦皇岛港煤炭库存数量自9月底开始逐步回升。截至10月23日，秦皇岛港煤炭库存已达740万吨，环比9月份增长13.6%，增长幅度明显。目前，港口煤炭数量充足，对于抑制近期煤价过快上涨起到了重要作用。