中商情报网讯：据中国物流与采购网数据显示，2021年1月份中国大宗商品指数（CBMI）为101.1%，较上月回升1.0个百分点。各分项指数中，供应指数、库存指数止跌回升，销售指数则继续回落。从本月指数的变化情况来看，本月指数止跌回升，主要是受到代表供应端的供应指数和库存指数止跌回升拉动所致，而销售指数持续回落，显示当前国内大宗商品市场供大于求的压力继续显现，商品库存仍在积压。总体来看，2月份，国内大宗商品市场面临季节性淡季和信用收紧双重利空，向下调整的压力不断增大，特别是正在增长的供应端压力也令市场下行风险增加，后期还需关注在地产调控加码的情况下，市场面临地产、家电等传统需求剧烈收缩的风险。

数据来源：中商产业研究院整理

一、商品供应开始回升

2021年1月份，大宗商品供应指数止跌反弹至102.5%，为近三个月以来的最高点，显示随着春节临近，生产企业赶工生产，特别是部分商品生产盈利尚可，企业生产热情持续高涨，且对节后开工、复工预期乐观，商品产量居高不下，整体供应量持续增加。各主要商品中，钢铁、铁矿石、煤炭和成品油均止跌回升，有色金属供应量连续三个月增加，化工和汽车供应量继续增长，但增速有所减缓。

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1、钢铁供应量小幅回升

2021年1月份，钢铁供应量较上月增加0.8%，时隔两个月后再现增长趋势，显示随着节前钢厂备货意愿增强，钢厂生产小幅上升。2021年1月份，钢铁行业PMI生产指数为48.7%，环比上升1.0个百分点。据中钢协数据估算，本月累计平均日产粗钢220.20万吨，环比增长0.27%；生铁195万吨，环比增长1.31%。从当前市场情况来看，春节前后为传统需求淡季，今年不确定事件更多，一方面春节将至，近期减产检修钢厂增多，钢材产量继续下降。数据显示，1月份高炉开工率及产能利用率单月分别环比下降3.52%、1.34%，高炉开工率同比下降3.13%、产能利用率同比增加3.88%。另一方面，受疫情期间就地过年政策的影响，春节期间不停工项目数较去年增加52.7%，并且有提前开工的可能性，但如果区域性疫情复发，生产将受到影响。整体来看，2月份国内钢铁生产或将有所下降，当月钢铁供应量将会出现减少。

2、出口国发货量改善明显，国内铁矿石供应量增加

2021年1月份，国内铁矿石供应量较上月增加3.1%，显示随着国内产量持续增加和到港量增加，国内铁矿石市场供应偏紧的格局开始改善。从到港量情况来看，随着主要出口国的发货量改善，1月份最后一周到港货量预计为1708万吨，到港量较上期增加170万吨，较去年同期高出543万吨，本期山东以及唐山地区到港均明显增量。澳大利亚皮尔巴拉地区的四大矿商--必和必拓、力拓、FMG和罗伊山控股企业的出口量同比增长了2%，1月份累计出口6620万吨。另外澳洲三大矿山四季度报告显示，2020年全年，力拓总产量合计3.33亿吨，同比增加2%；必和必拓总产量为2.88亿吨，同比增加6%；FMG发运总量为1.803亿吨，同比增加4%。在2020年高价的背景下，澳洲主流矿山铁矿石增量并未出现大幅增加，预计在2021年澳洲铁矿石产出边际难有较大增量。另外，铁矿石高价推动供应大国巴西1月份铁矿石日均出口量为145万吨，与去年同期的121万吨/日相比暴涨近20%。由于澳大利亚和巴西同时发力，1月份最后一周两国铁矿石发运总量暴涨近25%，成为铁矿石大幅下跌的主要原因。

3、产量和进口量双双增加，煤炭供应回升

2021年1月份，煤炭供应量较上月增加2.4%，市场供应有所回升。从国内生产情况来看，山西、内蒙古等地区主力煤矿响应上级要求，保供不放假，煤炭生产和外运不受影响，所以近期煤炭产量释放明显，2020年12月份，全国原煤产量35189万吨，同比增长3.2%，增速比上月加快1.7个百分点。进口方面，雨季过后，印尼煤外运数量逐渐增加，南非煤炭也开始进入国内市场；随着天气转暖和疫情逐渐被控制，俄罗斯和蒙古国煤炭运输也逐步恢复。自2020年5月份以来执行的限制进口煤政策后，进口煤炭总量一直处于下降态势，其中2020年1-11月份，全国共进口煤炭26482.6万吨，同比减少3193万吨，下降10.8%。但从2020年12月份开始进口量大幅增加，2020年12月，中国进口煤及褐煤3907.5万吨，环比11月增长234.8%，同比暴增1309.63%。受该月拉动，中国煤炭全年进口量同比增长1.49%至3.04亿吨，实现连续五年上涨。春节期间，国有大矿不放假，正常组织生产，能保证春节前后市场的稳定供应。进口方面，目前进口煤陆续到港通关，华东、华南沿海进口煤陆续到货，北上采购压力进一步缓解。综合来看，2月份国内煤炭供应量或将继续增加。

4、检修陆续结束，成品油供应回升

2021年1月份，成品油供应量较上月增加1.5%，整体供应量时隔两个月后再度回升，显示随着炼厂检修陆续恢复，成品油供应量开始回升。从炼厂情况来看，2020年12月份，武汉、青岛石化共计1350万吨/常减压装置结束全厂检修，而金陵石化共计1450万吨/常减压装置依旧处于检修期，云南石化于12月中上旬进入检修，共计1300万吨/常减压装置关停。进入2021年1月份，云南石化、金陵石化将陆续结束检修，共计约2750万吨装置将恢复生产，不过本月并无新增主营检修炼厂。据国家统计局数据显示，2020年12月份，国内原油加工量6000万吨，环比回升2.8%，同比上涨2.1%。

二、市场需求开始减弱

2021年1月份，大宗商品销售指数为99.5%，指数三连跌至近四个月以来的最低点，整体销售量时隔十一个月后再现下降趋势，显示市场终端需求开始下降。各主要商品中，煤炭、有色金属和化工销售量继续增加，但增速较上月均有减缓，其余品种均出现下降格局。

1月份经济数据表现低于预期，无论从社融数据和PMI数据，都能看到1月份季节性工业品淡季现象。社融方面不及预期，12月份数据，社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元。其中低于预期主要体现在非标和表外票据萎缩。社融数据决定今年基建投资规模，如果有收紧迹象，对于市场有一定的利空影响。另外1月份PMI数据低于前值，制造业如期回落，其中生产指数和新订单指数分别录得过去九个月和七个月的最低值。值得关注的是，1月份PMI指数中，需求类指数下降更为明显，与需求不足相关，1月份企业采购量、生产活动预期等指数都呈下降态势，表明企业对开年的市场预期仍比较谨慎。因为1、2月份是传统制造业淡季，数据回落符合季节性波动，所以短期影响不大，后期将会逐渐回升。

数据来源：中商产业研究院整理