3、成品油销售再度遇冷

2019年2月份，成品油销售指数为96.9%，跌至近一年来的最低水平，显示成品油市场交投清淡。2月份，恰逢国内农历春节。上半月汽油市场批发环节交投清淡，节假期间以及节后终端需求尚可，部分业者有补货行为。无奈多地在下半月开启连续阴雨天气，汽油需求受抑，市场交投一般。2019年1月，汽车产销量比上月均呈下降趋势，商用车降幅更为明显；与上年同期相比，汽车产销量呈较快下降趋势，乘用车降幅高于行业平均水平。1月，汽车销售236.73万辆，环比下降11.05%，同比下降15.76%。柴油市场方面，春节期间，多地基建工程及厂矿维持停工状态，柴油终端需求低迷。而节后，油市需求恢复缓慢，且多地天气状况不佳，亦影响开工计划。但原油震荡上涨，提振国内行情，业者有适当补库操作。1月份柴油表观消费量同比下降4.3%。进入3月份，春节已过，虽然春运返程带来的用油高峰结束。但是随着气温的回升，春暖花开将促进出行增加，另外月末业者或进行清明节前备货，均将对汽油需求形成支撑。柴油市场方面，基建工程等企业开工率将有明显提升，柴油需求持续向好。整体来看，随着天气转暖，国内成品油需求量也将迎来回暖。

三、库存增速继续加快

2019年2月份，大宗商品库存指数为101.6%，较上月上升0.6个百分点，显示当前国内大宗商品市场整体供库存仍在积压，商品去库存的难度较高。各主要商品中，除原煤库存量有所减少外，其余品种均有所增长。汽车库存量止跌回升，钢铁、铁矿石、成品油、有色金属库存量较上月分别有所增长，且增速加快，化工库存量增速有所减缓。

1、钢铁库存持续增加

2019年2月份，钢铁库存指数连续两个月回升，至102.5%，库存量增速较上月加快2.2个百分点，市场供需明显失衡。2月份，钢铁行业PMI产成品库存指数为60.5%，较上月大幅回升18.1个百分点，为2014年9月份以来的最高点，可见库存压力极大。据西本新干线监测库存数据显示，截至2月25日，国内主要钢材品种库存总量为1806.7万吨，较1月末增加802.13万吨，涨幅79.9%，较去年同期增加191.75万吨，增幅11.87%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为956.09万吨、313.39万吨、276.82万吨、123.68万吨和136.72万吨。本月国内五大钢材品种累库增速皆大幅增加，主要原因受春节因素影响，上半月终端成交基本停滞，社会库存攀升幅度超出预期，尤其是线材、螺纹钢库存增长明显，考虑到3月上旬库存还要攀升，或对钢价走势将形成一定压力。从钢厂库存来看，截至2月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量1470.2万吨，较上一旬末增加50.17万吨，增幅为3.53%，较去年同期大幅增长29.0%。综合来看，本月市场库存和钢厂库存合计较去年同期增加约522万吨，而上月为增加63万吨，整体库存高于去年同期水平，库存压力明显加大。

2、铁矿石市场仍在累库

2019年2月份，铁矿石库存量较上月增加1.4%，增速加快1.2个百分点，在需求持续回升的背景下，铁矿石库存增速仍在加快，可见当前国内铁矿石市场的库存压力偏大。从当前市场情况来看，春节期间矿难继续发酵，淡水河谷宣布减产，市场对后期铁矿石供应紧张预期升温，加之矿价波动较大，市场采购热情较高。而本月铁矿石供应指数出现回落，但市场库存不降反升，我们认为主要是前期市场供应持续高位，加之本月受假期因素影响，运输环节受阻，导致供应量有所下滑，当前的市场消费仍难以有效缓解耗前期不断积累的供应压力。此外，虽近期市场对淡水河谷事故不断发酵，但从供应情况来看，据巴西方面统计，截止2月22日，巴西铁矿石出口量同比增长7.8%，至少4月份以前对市场实际影响较小。据统计，截止3月初，国内42个主要港口铁矿石库存量为14408万吨，较2月初增加4.34%。目前国内钢厂铁矿石库存多在1个月左右，且在钢市表现平淡、雨水较多的情况下，3月份钢厂检修可能会有所增多，对铁矿需求有所影响，预计后期国内铁矿石库存仍将呈现上升格局。