从以上情况来看，当前国内大宗商品市场运行状况良好，需求释放持续加快，商品库存增速持续减缓，企业预期较好，采购、生产等经营活动仍然较为积极。纵观10月份，考虑到国内经济运行整体稳中向好，制造业和基建将会继续带动需求增长，加之环保限产会阶段性趋严，较高的原料价格也会对产能释放起到抑制作用，我们认为短期内大宗商品市场供需基本平衡，仍处于去库存化阶段，但出口形势不佳或对市场产生一定的影响。基于此，我们预计10月份大宗商品市场仍将维持稳中向好的态势，商品价格整体仍有一定的上行空间。

1、全球经济开始走向复苏

随着全球疫情防控局势趋于稳定，疫苗研制顺利推进，在各国政府激进的财政政策和宽松货币政策支持下，全球经济开始走向复苏。其中，美国劳动力市场开始复苏，经济数据有望持续修复，对大宗商品市场形成支撑。此外，受益于全球流动性宽松和经济复苏，通胀预期升温，也利好中长期大宗商品价格的表现。

2、国内经济整体运行稳中向好

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2020年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，较上月上升0.5个百分点，连续7个月运行在50%以上。三季度均值为51.2%，较二季度均值上升0.4个百分点，表明经济复苏势头增强。三季度，我国经济复苏形势在二季度基础上进一步稳中加快、稳中向好发展，不仅制造业PMI均值高于二季度，制造业21个细分行业PMI中环比上升的行业数量和高于50%的行业数量也持续增加。从供需指数走势来看，四季度市场供需仍有较大上升空间，当前企业对后市预期也处于年内高点，为四季度全面加快增长奠定了基础。

3、国内流动性仍将维持不错的发展势头

此前央行行长在发言中指出，2020年新增社融30万亿左右、新增贷款20万亿左右是不太会变的。央行在刚刚召开的三季度例会中指出：稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；继续用好1万亿普惠再贷款再贴现额度，落实好两项直达实体货币政策工具，切实提高普惠小微信用贷款发放比例。随着专项债发放加快，9月以来资金状况逐步有所好转。8月规模以上工业企业利润同比增长19.1%，连续两个月大幅增长，有望改善企业的现金流，促进企业扩大生产经营活动，也有利于改善地方政府的财政收入，为加快财政支出奠定基础，从而促进整个经济的良性发展。所以，流动性最多也只是结构性的、边际收紧，总量仍将维持合理充裕。观察上海银行间同业隔夜拆放利率，由前不久的2个多BP降至0.685个BP，显著回落，说明流动性维持了不错的发展势头。

4、市场需求仍有上升空间

在政府刺激措施的推动下，国内对大宗商品的强劲需求预计将持续下去。为帮助制造业走出新冠肺炎疫情，我国政府对制造商实行了免税优惠政策，并降低了贷款利率。2020年中国政府工作报告指出：进一步提高财政资源配置效率和使用效率，精准保障支持减税降费、减租降息、扩大消费、先进制造、民生建设、基础设施投资等重点领域，为落实“六保”任务提供资金需求。2020年中国将发行价值3.75万亿元人民币专项债为基建项目融资，较2019年增长1.6万亿元。制造业和基建均为大宗商品的主要消费领域。

三季度，受疫情影响，市场需求整体偏平淡。目前疫情影响基本得到控制，经济处于快速复苏阶段，经济秩序基本正常,预计四季度大宗商品市场需求仍有上升空间。一方面，建筑业、机械、汽车等制造业行业恢复情况较好，商品需求不断释放。汽车销量已经连续4个月增速保持在10%以上，汽车市场持续走强。10月份基建也预计会有较好表现。另一方面，房地产市场存在不确定性，1-8月份，房地产开发投资同比增长4.6%，增速比1-7月份提高1.2个百分点；1-8月份房屋新开工面积下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点；房地产开发企业土地购置面积比同比下降2.4%，降幅比1-6月份扩大1.4个百分点；土地成交价款7088亿元，增长11.2%，增速回落1.0个百分点。目前来看，虽然国内房地产市场持续回暖，但近期各地房地产调控政策再度收紧以及部分房地产企业爆出的风险，使得市场对接下来的房地产市场信心减弱。对大宗商品市场来说，显然也会降低市场对需求端的表现预期。但整体来看，四季度市场需求仍以上升为主基调。