2017年1月18日午间研报精选汇总：10股望爆发-中商情报网

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2017年1月18日午间研报精选汇总：10股望爆发

来源：证券时报发布日期：2017-01-18 14:00

证券股市

西南证券

飞科电器（603868）：研发、品牌、渠道并重，打造个人护理民族品牌

事件：近期，对公司进行了调研：公司是个人护理电器的龙头企业，主营业务为剃须刀、电吹风、电动理发器、毛球修剪器、电烫斗等个人护理电器，另外公司于15年年底开始推出扫地机器人等生活电器产品。根据中国商业联合会与中华全国商业信息中心统计，自2010年开始，飞科剃须刀国内市占率超过飞利浦，位居首位。

生活品质催化消费升级，行业成长空间巨大。我国个人护理小家电保有量远低于欧美日韩等发达国家，叠加我国庞大人口基数，市场成长性十分可观？2015年个人护理小家电市场规模总量为158.4亿元，根据中国家电网数据，预计到2020年，我国个人护理电器市场规模将增长至325.6亿元，2015-2020年复合增长率为15.5%。

专注研发推陈出新，电动牙刷备受关注。公司对传统优势产品电动剃须刀、电吹风在技术上继续做精，推出更加创新性和时尚性的高端产品，带动平均销售单价提升。同时公司也加快拓展产品线，不断推出新品类个人护理产品和家居电器产品，公司15年底所推出的扫地机器人就是公司第一款家居电器，同时公司根据市场需求，个人护理类于17年下半年推出电动牙刷，家居类产品17年将会推出：加湿器、空气净化器。

树立品牌形象，加强渠道铺设。由于个人护理电器直接作用于皮肤或身体其它部位，品牌形象成为个人护理小家电行业重要壁垒。2013-2015公司广告累计投入4.5亿元，占同期营业收入6.24%。公司线下渠道主要是经销商模式，现阶段公司已经拥有500多家一级经销商，线下渠道建设已经较为完善，线上端，公司已经入驻京东、淘宝等知名电商平台，16年三季度电商渠道占比40%左右。未来，预计电商渠道销售占比会进一步提升。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为1.39元、1.69元、1.97元，未来三年净利润将保持20%的复合增长率，万得小家电17年PE一致预期均值为25倍，考虑到公司作为唯一个人护理民族品牌具有稀缺性，且个人护理类小家电品牌横向迁移性较强，给公司带来充分想象空间，给予公司2017年30倍估值，对应目标价50.7元。