2、铁矿石供应持续大幅增加

2019年7月份，铁矿石供应量较上月增加4.3%，增速加快0.2个百分点。从数据的变化情况来看，国内铁矿石供应量已连续三个月增长，且增速持续加快，显示国内市场供应不断增加，且压力不断加大，这主要是一方面国内钢铁产量持续维持高位，需求强劲，市场价格不断高涨，国家统计局数据显示，今年1-6月份，国内黑色金属采选业利润累计同比翻了三倍还多，高利润刺激下，国内矿山生产热情高涨；另一方面，随着前期各种事件的消化，近期铁矿石到港量出现了较为明显的回升，特别是澳洲发运量保持略高于去年同期水平。纵观后市，从生产端来看，高矿价的确刺激了整个国内矿山投资，目前在建、拟建、扩建原矿产量大于百万吨的矿山有50个，涉及储量近200亿吨，原矿产量约3.4亿吨，精矿产量1.05亿吨。7月份国内大矿山开工率已有所回升，在国产矿利润水平升高的背景下，国产矿供应量也有望增加。从进口来看，8月份随着VALE的进一步恢复，铁矿到港量以及澳洲巴西发货量有望出现季节性增量。综合分析，后期铁矿石整体或小幅累库。目前的钢材表观消费量非常高，市场担忧这是需求前移的表现，工地和企业均加紧生产，尽量赶在各种限产政策出台之前。所以总体并不看好后期铁矿石需求，下半年生铁产量大概率低于上半年，且月产量无法超越5月份的峰值。8月份唐山限产力度较7月份放松，预计增加铁矿月度需求约300万吨，而邯郸地区8月中旬后限产影响增加，伴随着巴西到港量增加或出现累库趋势，而内矿随着国产矿利润水平的提升也有供应增加的可能性，铁矿石供应总体有增加空间。

3、煤炭供应持续增加

2019年7月份，煤炭供应指数为102.9%，该指数五连升至2018年7月份以来的最高水平，显示随着原煤产量逐步回升，国内煤炭供应逐步增加，市场供应压力正在加大。今年5月份以来，作为主产区之一的陕西部分煤矿继续复产，表内煤炭产量继续回升，另外两大煤炭主产区山西和内蒙古煤炭产量也均快速回升，受此影响，近期国内煤炭产量整体持续增加，据国家统计局数据显示，2019年6月份，国内煤炭产量为33335.0万吨，环比增长13.97%。与此同时，煤炭进口量也阶段性连续回升，并且同比实现由降转增，进一步增加了国内供应，据海关数据显示，6月份国内进口煤炭2709.8万吨，同比增加163.1万吨，增长6.4%。从市场情况来看，当前国内煤市供需关系已经阶段性转向宽松。预计7、8月份国内煤炭产量有望保持高位。7、8月份是夏季用电高峰，也是动力煤需求旺季，有关部门会从政策上支持煤炭保供。6月18日，国家发改委和能源局联合下发《关于做好2019年能源迎峰度夏工作的通知》，通知提出，各产煤地区要组织指导煤炭生产企业在确保安全的前提下科学组织生产，保障稳定供应；晋陕蒙等重点产煤地区要带头落实增产增供责任，加快释放优质产能，增加有效资源供给；尽快实现建设煤矿依法依规投产达产；鼓励赋存条件好、安全有保障、机械化水平高的生产煤矿，通过产能置换重新核定生产能力，持续增加有效供给。另外，陕西榆林地区目前已经公布了六批允许申请复工复产的煤矿名单，预计7、8月份仍将会有部分煤矿陆续复工复产。还有一点，目前煤价整体处于较高水平，煤炭生产盈利情况较好，企业生产积极性较高，只要没有意外突发事件或事故导致煤矿大范围集中停产整顿，煤矿有望保持正常生产，煤炭产量有望保持高位。进口方面，相关部门再度加强煤炭进口管理，但预计对7-8月份动力煤进口影响不大。综合来看，后期国内煤炭供应仍将保持在高位。

4、成品油供应继续下降

2019年7月份，成品油供应指数继续下跌，较上月回落2.4个百分点，至95.4%，显示当前国内成品油产量持续减少，市场供应环境不断改善。6月份，洛阳石化、金陵石化、乌鲁木齐石化以及兰州石化陆续结束检修，共计约3850万吨/常减压装置复工，不过锦州石化、青岛炼化等炼厂共计2600万吨/常减压装置仍处检修期中，另外，辽阳、长庆以及哈尔滨石化陆续进入检修，共计1850万吨产能关停，2019年第二批成品油进口配额下发，提振主营生产积极性，因此6月国内原油原油加工量同比上涨。但是炼厂调整品种比，汽油产出率大幅下滑，故而汽油产量有所减少，而柴油产出率也小幅降低，导致柴油产量环比小幅减少。据国家统计局数据显示，6月份，国内汽油产量为1117.3万吨，环比减少4.4%，同比减少2.2%；国内柴油产量为1300.5万吨，环比减少1.3%，同比减少12.3%。8月份，湛江东兴、独山子石化以及长庆炼化依旧处于检修期，共计2700万吨/年常减压装置停工中。青岛炼化和长庆石化共计1700万吨/年常减压装置将在8月上旬陆续复工，而玉门石化400万吨/年常减压装置计划检修。综合来看，预计8月国内炼厂原油加工量较7月将有所增加，利好汽、柴油产量增加，进而提高成品油市场供应量。

二、市场需求持续下降

2019年7月份，大宗商品销售指数为97.4%，指数较上月回落1.8个百分点，跌至近七个月以来的最低，显示国内大宗商品市场销售继续下降。从各主要商品情况来看，本月商品销售量除煤炭和成品油受季节因素影响有所增加外，其余品种均出现不同程度的减少。纵观8月份，我们预计市场需求有望迎来回升。这主要是随着南方地区的雨季结束，当地建筑工程恢复正常施工。近来，房地产行业的新开工面积和在建规模仍然比较大，一些地区的房地产业投资还在增长，新开工项目仍然较多。最近几周25、28、32规格的螺纹钢需求量在增加，说明新开工的基础部分施工面积在增加。另外，近期装配式建筑工程的预制件制作量和出库量也在提升。而随着房地产企业信托资金的管控，使得房地产企业更加积极对已拥有土地项目的开工并加快施工进度，争取尽快尽早提前实现销售，从而提高资金周转率，这将为拉动大宗商品需求注入动力。还有，随着二季度地方债的快速发行，尤其是6月份接近9千亿，部分资金会在8月份陆续发放到位，地方政府财政税收会在7月底到位，从而缓解了6、7月份资金偏紧状态，加速各地的基础设施项目的开工并加快建设进度。今年发改委批复的基建项目已接近40个，总投资额超9500亿元，从项目类型来看，多集中在城市轨道、机场扩建、铁路、公路等领域。比如，上海地区上半年各区集中签约落地项目202个、总投资超过1900亿元，下半年还要开工项目220个、总投资约2000亿元。随着各地的一大批重大基建工程项目的集中开工，以及资金的陆续到位，在8月份，无论是房地产行业还是基建工程，都会出现一个“开工潮”和“赶工潮”，这必将使后期大宗商品市场需求强度增加。