3、成品油供应回升

2019年3月份，成品油供应指数止跌反弹，当月成品油供应量较上月增加2.9%。从企业生产来看，福建联合石化在1月中旬结束检修、炼厂开工负荷逐步恢复，但是惠州炼厂全厂检修在2月中旬开启，2200万吨/年常减压装置停工。另外鉴于有新的炼厂投产，炼厂开工负荷稳步增加，1-2月国内炼厂原油加工量较去年增加，利好汽油产量增加。1-2月份汽油产量为2379.70万吨，同比增加5.9%。不过冬季正值柴油需求淡季，且今年柴油需求较往年减少，炼厂调低柴油产出率，柴油产量减少。1-2月份国内柴油产量为2765.4万吨，同比减少3.8%。进出口方面，2019年2月份国内汽油出口量为55万吨，是近3年来出口量最低值，环比减少63.8%，同比减少36.8%；2月份国内柴油出口量为151万吨，环比减少17.9%。产量回升叠加出口减少，导致国内市场成品油供应增加。后市来看，国内成品油供应或将有所下降，主要是齐鲁石化、镇海炼化以及扬子石化共计1230万吨/年常减压装置将在4月上旬至4月中旬陆续开工，然而炼厂加工负荷的恢复需时日，另外金陵石化、洛阳石化以及乌鲁木齐石化共计2800万吨/年常减压装置进入检修期，因此预计4月国内炼厂原油加工量将减少，进而打压汽、柴油产量。

二、终端需求有所回暖

2019年3月份，大宗商品销售指数止跌回升，为104.5%，较上月大幅回升5.6个百分点，为近十个月以来的最高点，各主要商品销售量均全面回升，显示3月份下游需求集中释放，现货市场成交明显放量，同时伴随价格的震荡上涨以及降税政策发布，市场存在部分投机需求，因此整体而言，3月份，国内大宗商品市场需求表现良好。从国家统计局的数据来看，2019年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）44849亿元，同比增长6.1%，增速比2018年全年提高0.2个百分点；基础设施投资同比增长4.3%，增速比2018年全年提高0.5个百分点；全国房地产开发投资12090亿元，同比增长11.6%，增速比2018年全年提高2.1个百分点，可见我国经济继续运行在合理区间，保持稳中有进的发展态势。不过1-2月份全国房屋新开工面积增速回落11.2个百分点，引发市场对后期房地产需求的担忧。

1、钢铁销售量大幅回升

2019年3月份，国内钢铁销售量较上月大幅回升6.6%，显示随着传统消费旺季到来，建筑工地相继恢复正常施工，终端需求释放加快。从市场情况来看，由于3月份是传统消费旺季，国内基建投资力度放大，终端需求集中释放，市场成交明显放量。特别是下半月，在增值税税率下调的政策影响下，市场投机需求释放，商家集中采购，本月成交情况整体表现不错。3月份最后一周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为3.96万吨，环比前一周增加10.61%，一举扭转了上周的下跌态势。本期沪市线螺采购量再次回升，主要原因是天气转好，下游施工正常，加之市场价格先抑后扬，刺激需方主动备货。据西本新干线跟踪的历史数据，近期沪市线螺采购量处于较好水平，3月份更是保持在高位，需求旺季特征非常明显。综合来看，我们认为4月份下游需求不会太差，但力度或弱于三月份。尤其华东地区阴雨天气集中，对成交情况有一定阻碍。从国家统计局公布的数据来看，最新的基建投资数据并没有超出预期，对需求的拉动作用有限，如果经济没有滑出合理波动区间的下限，政策面大概率不会出台超出预期的举措。另外，虽然短期内房地产投资仍然维持较好的韧性，对建筑钢的需求较为强劲，但由于商品房销售面积大幅回落，竣工面积及土地购置面积也有下滑，预计4月下旬后，季节性需求旺季趋向尾声，房地产行业对建筑钢的需求有回落压力。