（二）地方投资和节后开工对大宗商品市场形成有力支撑

2018年初，全国各地纷纷推出了重大项目投资规划，其中河南、江西、湖北、福建、贵州、河北等省份重大项目计划投资总规模均超过万亿元，投资重点为交通、能源、水利等基础设施建设。山东尤为突出，其900个重大项目概算总投资达4万亿元。

2月22日，中央政治局常务委员会召开会议，听取雄安新区建设规划报告，习近平主持会议并发表重要讲话。会议指出，要努力打造智能新区，努力建设绿色低碳新区，努力打造高效发展新区；会议要求适时启动一批重大基础设施建设。雄安新区建设在新年伊始就由最高层进行布局，各项建设将会加速启动，对大宗商品整体需求形成利好。

另外，数据显示，1-2月挖掘机销量同比有望超过50%以上的增速，意味着春季建筑业需求良好。而从近期举办的挖掘机促销展会来看，3月份挖掘机销量预期同比增幅可能在30%至50%。挖掘机销量可反映建设开工率，迅速走高的挖掘机销量表明今年建设开工状况预期良好。春节假期结束后，各地企业和工地全面开工或复工，前期积压的订单和建设项目逐步进入状态，预期3月份大宗商品市场需求将得以集中释放。

此外，今年的一些特殊情况可能使得春季需求恢复力度超出预期。一方面，冷冬叠加采暖季限产限制了部分工地开工，天气转暖之后，这部分需求或加速释放。另一方面，今年环保政策将进一步趋严，冬季采暖季限产料将继续执行，且市场对此有一致预期，所以一些建筑工程的工期将会向前赶，这会进一步推动春季需求的释放。

（三）美元反弹压制大宗商品市场

2017年，美国经济持续复苏，美联储全年加息三次并开始缩减资产负债表，但是美元指数自2017年以来持续走低，跌幅超过10%，2月份美元指数一度跌至88.24，创2015年1月以来最低水平。美元下跌主要原因在于欧元区经济复苏更为强劲，欧元持续走强。货币政策方面，欧元区开始逐步缩减QE规模并考虑退出量化宽松政策，加拿大、韩国等国家也进入加息通道，其他国家货币升值导致美元受资金追捧程度有所下降。

但近期美元指数呈现反弹走势。一方面，美国通胀有所回升，美国1月名义与核心CPI的环比及同比涨幅均超预期，为市场带来了美国通胀回升的证据，此前公布的1月非农薪资同比涨幅也超预期。2月22日凌晨公布的FOMC会议纪要显示，多位美联储官员暗示上调近期增长预期，几乎所有官员仍预计通胀会达到目标。大多数官员预计，经济走强增加了未来加息可能性。市场对美联储今年会加息3次的预期更为强烈。另一方面，美联储3月加息基本板上钉钉，市场或将出现“买预期”的现象，美元指数短期有望继续反弹，对于大宗商品市场有一定压制。

（四）国内资金状况的变化对后期市场行情或将产生影响

2018年国内的货币环境将呈现中性略偏紧的态势，强调企业金融去杠杆。春节后建筑工程投资的启动资金状况如何，将成为影响市场需求强度和节奏的主要因素，尤其是PPP项目（政府和社会资本合作）的资金到位情况。目前，作为PPP项目主要的资金供给方——银行对新增PPP项目持谨慎态度，有的银行已经暂停新增PPP项目。据上海市一大型央企PPP项目负责人透露，现在要想获得银行资金，至少要满足一个前提条件，即项目必须入选财政部示范项目库。这意味着项目本身要有好的现金流，而非全部依赖政府购买。因此，资金供给存在不确定性，将直接波及大宗商品市场行情走势。

综合以上情况来看，2018年全球经济环境延续复苏趋势，全球跨境直接投资趋于乐观；国内经济具备高质量发展基础，PMI指数变化整体稳定，消费的基础性支撑作用依然较强，供给侧结构性改革和创新驱动对经济高质量发展的拉动作用将持续显现。预计大宗商品市场整体供需形势将保持平稳向好态势，价格仍有上升空间。但由于美元走强、全球化受阻、地缘政治和资金偏紧等不确定因素影响，价格上涨速度或将有所放缓，并可能存在一定程度上的波动。