（三）财务风险

（1）毛利率波动风险

发行人主要产品为光引发剂，报告期内公司的综合毛利率分别为22.64%、24.46%、38.45%和42.27%，毛利率逐年提高，为维持公司较强的盈利能力，公司必须根据市场需求不断进行产品和工艺的迭代升级和创新，如若公司未能契合市场需求率先推出新产品和新工艺，产品价格下降，上游原材料价格上涨，将导致发行人综合毛利率出现下降的风险。

（2）应收账款余额较高的坏账风险

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为20,916.83万元、18,460.12万元、16,858.92万元和30,763.85万元，占各期末总资产的比例分别为21.24%、17.57%、13.69%和22.89%。2016-2018年，应收账款周转率分别为3.50、3.76和5.69。虽然公司主要客户资信状况良好，应收账款周转率较高，且逐年提高，但随着公司经营规模的扩大，应收账款绝对金额可能逐步增加。如果未来公司应收账款管理不当或者由于某些客户因经营出现问题导致公司无法及时回收货款，将增加公司的经营风险。

（3）税收政策变动风险

①企业所得税税收优惠发行人及子公司常州久日、湖南久日为高新技术企业，按15%的税率缴纳企业所得税，具体情况如下表所示：

资料来源：中商产业研究院整理

如未来发行人及子公司未能持续取得高新技术企业资质，则企业所得税税率将提高，影响公司的整体盈利水平。此外，如未来对高新技术企业的所得税优惠政策发生变化，也可能对公司的经营业绩造成影响。

②出口退税久日新材、常州久日、湖南久日产品自营出口享受免抵退税政策。报告期内，2018年10月31日前出口退税率为5%、9%、13%，2018年11月1日后出口退税率为6%、10%、13%。报告期内，公司收到的出口退税分别为1,235.94万元、1,482.65万元、2,329.19万元和1,148.34万元，占公司同期利润总额的25.08%、24.07%、10.92%和9.90%。未来，如果国家出口退税率降低，可能对发行人的经营业绩产生不利影响。

（4）净资产收益率及每股收益下降风险

报告期内，按照扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润测算，发行人加权平均净资产收益率分别为7.03%、6.89%、26.59%和11.01%，基本每股收益分别为0.48元、0.51元、2.33元、1.16元。本次发行完成后，发行人净资产及总股本将在短时间内大幅增长，但募集资金投资项目需要一定的建设周期，项目产生效益尚需一段时间。因此，发行人存在短期内净资产收益率及每股收益较大幅度下降的风险。

（四）募集资金投资项目风险

（1）募集资金投资项目新增产能消化的风险

发行人本次发行募集资金计划投入“年产87,000吨光固化系列材料建设项目”和“光固化技术研究中心改建项目”，其中“年产87,000吨光固化系列材料建设项目”将新增各类光引发剂产品年产能27,000吨、单体产品年产能60,000吨。发行人已对募集资金投资项目进行了充分的市场调研和可行性分析，并在技术、营销渠道、市场开拓、人员储备等方面做好了一系列准备工作。

但是，募集资金投资项目的建设需要一定周期，达产后也需经过一段消化期后才可实现盈利，如果这一期间外部环境出现重大不利变化，或者公司前期调研和分析出现偏差，将可能导致项目新增产能难以消化，从而对发行人盈利能力造成不利影响。

（2）募集资金投资项目实施风险

发行人本次募集资金投资项目对增强公司的竞争能力有着重要意义，但项目的建设存在实施风险，最终经营成果的实现存在一定的市场风险。本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等存在一定程度的不确定性。虽然发行人对募集资金投资项目在技术方案、设备选型、市场前景等方面进行了缜密分析，但在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本、产业政策发生变化而引致的风险。

（3）募集资金投资项目用地尚未取得的风险

发行人本次发行募集资金投资项目“年产87,000吨光固化系列材料建设项目”将投资建设于山东省东营市东营港经济开发区。截至本上市保荐书签署日，该项目已取得《山东省建设项目备案证明》（项目代码：2019-370500-26-03-007618），发行人正在履行该投资项目所需土地使用权的挂牌出让手续。如发行人无法按时取得项目建设用地的使用权，将对本次募集资金投资项目的实施效果和盈利水平造成不利影响。