（一）客户集中度较高的风险

发行人的产品属于轨道交通车辆零部件，下游客户主要为轨道交通车辆制造企业。国内轨道交通车辆制造市场，车辆新造业务主要集中于中国中车控股或参股的车辆主机厂；

国际轨道交通车辆制造市场，车辆新造业务主要集中于庞巴迪、阿尔斯通、西门子、中国中车等主要市场参与者，因此发行人下游客户集中度较高。将客户按合并口径披露，2017年度、2018年度、2019年度，发行人对中国中车的销售收入占主营业务收入的比重分别为81.58%、87.38%和87.13%。在发行人产品涉及的领域，中国中车下属的车辆主机厂一般独立选择供应商，如果发行人客户未来采用联合招标等方式选择供应商，可能会削弱发行人的议价能力，进而可能对发行人的经营业绩产生不利影响。

另外，车辆零部件产品销售受轨道交通车辆市场需求影响较大，如果未来轨道交通车辆市场需求减少，则车辆制造企业将可能减少对车辆零部件产品的采购量，进而对发行人的经营业绩产生不利影响。

（二）铁路产品认证风险

发行人的部分产品应用于动车组等铁路车辆，部分铁路车辆零部件产品需经过CRCC认证后方可供货。

根据《铁路产品认证管理办法》（铁科技【2012】95号）、《中国铁路总公司铁路专用产品认证采信目录》（铁总科技【2014】201号）等文件内容，报告期内发行人生产的用于CR400BF动车组、CR300BF动车组的球墨铸铁轴箱体（转臂式），属于需经CRCC认证的铁路产品，发行人已取得上述产品的《铁路产品认证证书》。根据《CRCC产品认证实施规则》，发行人在取得《铁路产品认证证书》后，需要每12个月至少接受一次监督；《铁路产品认证证书》有效期为5年，需要延续有效期的，持证人至少在有效期满前6个月提出认证申请。

未来，发行人所面临的经营环境、政策环境处于不断发展变化过程中，原有已通过CRCC认证的产品未来能否持续通过认证存在一定不确定性；另外，研发生产的新产品是否能够通过CRCC认证也存在一定不确定性，一旦发行人出现产品无法通过CRCC认证的情形，将对经营业绩产生不确定性影响。

（三）原材料价格波动的风险

发行人生产产品所使用的主要原材料为钢材、废钢，国内钢材市场竞争充分，产品供应充足，产品价格相对透明且易于采购，发行人可以根据自身实际需求实施采购，有利于控制生产成本；但钢材作为大宗商品，其价格存在一定的波动性，未来，如果钢材价格发生大幅波动，将直接影响到发行人的采购成本，进而影响到发行人的生产成本，对发行人的经营业绩产生不确定性影响。

（四）产品质量风险

发行人的产品为轨道交通车辆转向架的重要零部件，决定着车辆高速运行时的安全性、稳定性与舒适性，因此行业主管部门、发行人的客户对零部件产品的材料性能、耐久性能等有极高的质量要求。报告期内，发行人已建立起严格的质量管理体系和产品检验、检测流程，未发生任何重大产品质量事故或质量纠纷。

未来，如果发行人的产品出现质量不合格或质量缺陷，影响到乘客体验或对轨道交通车辆的正常运行造成不利影响，将会给发行人的声誉造成较大损害，进而对发行人的经营业绩产生不利影响。

（五）外协加工风险

报告期内，发行人及子公司为提升生产效率，将部分产品毛坯件的简单机加工和捏炼橡胶等生产环节委托给外协供应商加工。2017年度、2018年度、2019年度，发行人的外协服务采购额分别为1,447.05万元、3,540.86万元和2,699.30万元。虽然发行人会向外协供应商提供外协加工产品所需的技术和质量标准，并在外协过程中持续跟进产品质量，确保产品质量符合客户标准，但是发行人仍面临外协供过程中可能出现的产品质量问题或无法按期交货的风险。