二、需求增速继续回落

2018年6月份，大宗商品销售指数为102.1%，虽连续四个月呈现上升态势，但本月增幅继续收窄，较上月收窄2.5个百分点，显示商品销售增速继续放缓。我们认为本月销售指数增幅继续收窄，一方面是因为前期基数较高，特别是本月钢铁销售量降幅明显；另一方面也是因为6月份国内大宗商品需求整体转入淡季，特别是6月下半月以来，南方多地进入高温及梅雨季，在一定程度上抑制了需求，同时市场对整体经济预期不佳，多数下游企业采购进程放缓。再加上本月资金面表现偏紧，多地反馈资金回笼受阻，因此阻碍了需求的有效释放。此外，1-5月份房地产开发投资同比增长10.2%，较1-4月份继续回落0.1%。

1、钢市需求明显减弱

2018年6月份，钢铁销售指数为99.2%，销售量时隔三个月后再度呈现下跌趋势。6月份国内钢市转入需求淡季，高温多雨天气明显增多，户外施工难以开展，终端采购需求逐步趋弱。据西本新干线统计的沪市6月份线螺每周采购量数据来看，每周采购量接连下降，月底采购较月初基本腰斩，下降幅度达到50.32%，同比采购量下降15.04%。同时，房地产投资增速和基础建设增速双双下滑，后期整体投资增速面临下行压力，叠加中美贸易摩擦再度升温、多次磋商无果，资本市场避险情绪升温，市场信心受到影响。由此来看，受整体投资增速下行、季节性天气因素干扰等影响，后期国内需求将维持低位。

2、铁矿石需求将会转弱

2018年6月份，铁矿石销售指数为103.7%，增幅较上月收窄0.8个百分点，增速连续两个月减缓，显示铁矿石需求正在下降。2018年二季度以来，由于下游钢材社会库存持续稳定的下降，钢材价格上涨和环保限产的影响，钢材高利润导致钢厂生产意愿较强，对铁矿石补库增加。但是，进入6月份，钢材库存由降转增，且钢铁下游行业传统淡季的影响，钢厂对铁矿石需求量减弱。截至6月29日，铁矿石平均可用天数为26.5天，较上周上涨0.5天，同时，钢厂的高炉开工率为71.27%，较上周下降0.28%。近期，随着高温及梅雨季节的来临，加上各地区环保限产趋严，钢厂整体的高炉开工率有所下降，表明钢厂的生产意愿逐渐减弱，原材料需求减弱。2018年6月份，钢铁行业PMI原材料采购量指数为49.7%，环比回落3.3个百分点，该指数自2017年5月份以来首次跌至50%的荣枯线以下，显示当前钢厂对原料的采购意愿明显减弱。

3、成品油销售增速回落

2018年6月份，成品油销售指数为102.7%，连续四个月呈现上升态势，但本月增幅较上月小幅回落0.6个百分点。从数据的变化情况来看，虽夏季高温天气来临，但国内成品油需求未及预期，特别是多雨天气抑制了户外开工率和出行需求。6月份，国内汽油需求随着气温的升高好转，利好汽油终端需求的扩大。不过，在长江中下游地区，多雨天气打压部分出行意愿，汽油需求增长受到限制。此外，5月份，中国汽车销售量为228.77万辆，环比下降1.37%。加之受高温多雨天气影响，户外基建工程和工矿企业等开工率下降，尽管农业用油需求有提升，但整体柴油需求表现一般。纵观7月份，随着气温的进一步升高，夏季空调用油高峰将要到来，提振汽油市场终端需求。但是多地仍在梅雨季，降雨将抑制出行，预计汽油批发环节购销行情好转有限。柴油方面，高温天气始终是抑制柴油终端需求的因素，预计7月份国内柴油需求表现一般。