本次上市存在的风险

一、经营风险

（一）二硫化碳市场价格大幅波动带来的经营业绩风险

发行人主营业务为天然气法二硫化碳等硫系列化工产品的研发、生产与销售，二硫化碳为发行人最主要的产品。报告期内，公司二硫化碳产品销售收入占公司主营业务收入的比例分别为97.74%、98.13%、95.74%及89.72%，二硫化碳的销售价格对公司的收入和利润水平有着重要的直接影响。公司二硫化碳的销售价格与下游粘胶纤维（主要为粘胶短纤）产品的价格具有较强的正相关性。受行业周期性波动、新增产能释放、中美贸易摩擦、宏观经济增幅放缓等因素影响，下游粘胶短纤销售均价由2017年的1.58万元/吨下跌至2019年的1.16万元/吨，降幅约为26.58%；2020年受新冠肺炎疫情的影响，下游粘胶短纤进一步创出近十五年间价格低位，2020年1-6月粘胶短纤销售均价约为0.91万元/吨，降幅约为21.55%。报告期内公司二硫化碳销售均价从2017年的0.39万元/吨下跌至2020年1-6月的0.23万元/吨，跌幅为41.13%。若二硫化碳市场价格持续降低，将导致公司营业收入、毛利、净利润等经营业绩进一步波动或大幅下降，可能需对公司存货等资产计提跌价准备，甚至在极端情况下将有可能导致公司出现亏损。

（二）下游粘胶纤维行业周期性波动的风险

发行人主营业务为天然气法二硫化碳等硫系列化工产品的研发、生产与销售。二硫化碳为发行人最主要的产品。报告期内，公司在粘胶纤维行业（主要为粘胶短纤）的产品销售收入占公司主营业务收入的比例分别为67.85%、61.10%、53.90%及45.43%，粘胶纤维行业为公司产品目前主要下游行业。受宏观经济增速放缓、下游行业周期性波动、中美贸易摩擦、新增产能集中释放等因素的影响，2019年我国粘胶短纤行业呈现阶段性供过于求的局面，行业利润空间持续压缩，粘胶短纤生产商整体经营情况不佳。从历年市场走势分析看，粘胶短纤行业周期一般为3-5年，粘胶短纤价格随着行业景气度的变动而变动。2019年，粘胶短纤行业景气度较低，粘胶短纤价格处于历史低位。若下游行业持续下行，粘胶纤维生产商的经营业绩可能持续下降，进而影响二硫化碳市场需求和价格，这将对公司未来经营业绩产生不利影响。

（三）主要原材料价格波动的风险

发行人的主要产品为二硫化碳，其主要原材料为天然气和硫磺。报告期内，二硫化碳成本结构中天然气金额占比分别为45.96%、44.26%、49.08%和54.63%，硫磺金额占比分别为30.21%、35.11%、29.19%和20.83%，各年比例变动主要系硫磺和天然气采购价格波动所致。发改委指导国内天然气行业定价。在能源消费结构转型升级的背景下，我国天然气需求保持快速增长势头。此外，每年北方采暖季用气高峰期间，天然气需求激增，供应不足，造成了国内天然气价格的季节性上涨，也会对行业利润产生一定的影响。我国是全球硫磺主要进口国，硫磺对外依存度较大，因此其价格受国际供给影响较大。我国硫磺主要消费市场为化肥生产企业。一方面，化肥行业受国家政策影响大，另一方面，由于化肥消费与农作物种植用肥时间周期相适应，因此化肥行业存在季节性波动的特征。硫磺价格受国家政策调整、国际硫磺价格波动及下游行业季节性变动影响较大。若天然气、硫磺的价格出现较大不利波动，将不利于发行人控制生产成本，从而会对生产经营造成不利影响。

（四）业务及产品单一的风险

报告期内，发行人二硫化碳产品实现销售收入分别为112,429.45万元、125,591.63万元、90,482.10万元和32,314.34万元，分别占公司主营业务收入的97.74%、98.13%、95.74%和89.72%。二硫化碳的销售收入很大程度决定了发行人的盈利水平。2019年，二硫化碳价格出现大幅波动导致发行人经营业绩出现大幅下降。未来如果发行人未能及时开发出其他能为公司带来经济利益的产品或其他产品占比提升低于预期，未来可能因二硫化碳产品价格或市场需求下降导致公司销售收入减少，从而对公司的经营业绩产生不利的影响。

（五）经营业绩大幅波动的风险

发行人主营业务为天然气法二硫化碳等硫系列化工产品的研发、生产与销售。报告期内，公司分别实现营业收入116,722.22万元、132,062.41万元、97,844.44万元和37,690.91万元，实现净利润19,349.89万元、21,003.99万元、5,765.73万元和1,871.03万元，报告期内公司经营业绩出现了较大波动。二硫化碳行业具有周期性，受此影响，公司经营业绩存在一定周期性波动，未来亦不排除公司经营业绩出现大幅波动的情形，这将对公司的生产、经营、管理产生影响。

（六）安全生产的风险

二硫化碳是易燃易爆的危险化学品，原材料天然气、硫磺及生产过程中副产的硫化氢为易燃易爆危化品，与空气混合能形成爆炸性混合物，遇明火、高热能引起燃烧爆炸；硫化氢为高毒性气体，人体吸入可引起中毒或身亡。若因发行人生产、储存或运输过程中操作不当或其他原因发生安全事故，可能会造成人员伤亡及经济损失，或下游行业发生安全生产事故导致被停产或限产，则将对发行人的生产经营构成不利影响。

（七）环境保护的风险

近年来，我国对环境保护的要求日趋严格，对大气污染防治及排放物的总量控制方面也有明确要求。根据国务院关于印发《“十三五”节能减排综合工作方案的通知》（国发〔2016〕74号），到2020年，全国化学需氧量、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2,001万吨、1,580万吨、1,574万吨以内，比2015年分别下降10%、15%和15%。发行人排放的主要污染物为二氧化硫，发行人一直注重环境保护和治理的工作，不断地通过工艺改进减少污染物的排放。随着国家对环保要求的不断提高及社会对环境保护意识的不断增强，政府可能会颁布新的法律法规，提高环保标准。若发行人未及时跟进，导致发行人可能面临因无法满足行业监管政策及产业政策的要求而无法正常经营的风险，或者因政策的变更导致发行人无法取得新建或改扩建项目的行政许可文件，将对发行人生产经营造成不利影响；此外，发行人的下游行业对环保的要求亦日趋严格，若因下游行业环保问题导致下游企业限产或停工从而带来二硫化碳需求的萎缩，将对发行人的生产经营带来不利影响。

（八）潜在竞争者进入的风险

近年来，二硫化碳行业的发展引起了许多潜在进入者的关注并已经吸引一部分潜在进入者逐步进入该领域，导致二硫化碳行业供给增加、竞争加剧，对二硫化碳销售价格带来一定不利影响。未来发行人若不能紧跟行业发展步伐，不断提高产品竞争力，发行人将面临市场占有率及经营业绩下降的风险。

（九）天然气供应的风险

2012年12月国家发改委出台了《天然气利用政策》，“将天然气用户分为城市燃气、工业燃料、天然气发电、天然气化工和其他用户；并综合考虑天然气利用的社会效益、环境效益和经济效益以及不同用户的用气特点等各方面因素，天然气用户分为优先类、允许类、限制类和禁止类。要按照天然气利用优先顺序加强需求侧管理，鼓励优先类、支持允许类天然气利用项目发展。”发行人属于《天然气利用政策》中允许类，使用顺序位列优先类之后。此外，在能源消费结构转型升级背景下，我国天然气需求保持快速增长。近年来国内产量远落后于需求增速，因此更多的需要依赖进口。2019年，我国天然气进口1,332亿方（其中管道运输天然气514亿方，占比约为38%），对外依存度达到42.94%。如果未来上游供气企业在天然气调配平衡中因政策或其他因素不能满足发行人的用气需求，将对发行人生产经营产生较大影响。

（十）供应商相对集中的风险

报告期内，公司采购的原材料及能源主要为基础能源天然气及基础原料硫磺，因基础能源供应商较少及公司采用集中采购策略，公司原材料及能源类供应商集中度较高。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司向前五大原材料及能源类供应商的采购金额分别为32,671.20万元、38,300.43万元、37,874.60万元及15,298.80万元，占当期原材料及能源采购总额的比例分别为71.09%、64.76%、67.49%及72.93%。若公司与主要原材料及能源类供应商的合作关系不再存续，或供应商因国家产业政策、自身经营风险等原因无法匹配公司的采购订单，且公司无法寻找替代方案，将对公司未来的生产经营产生不利影响。

（十一）新型冠状病毒肺炎疫情对公司经营情况带来影响的风险

2020年初，新型冠状病毒肺炎疫情爆发并迅速蔓延，虽然目前国内新冠肺炎疫情形势好转，但“外防输入、内防扩散”的疫情防控形势仍较为严峻。公司主要工厂位于新疆、山东、江苏、安徽等地，靠近下游主要客户，如新疆雅澳科技有限责任公司、新疆天泰纤维有限公司位于新疆，山东银鹰化纤有限公司位于山东，赛得利位于江苏等地。2020年6月以来，我国新疆、北京、山东等多地爆发偶发聚集性新冠肺炎疫情，阶段性影响当地正常的经济活动，当地企业正常的生产经营亦受到不同程度的影响。如果未来公司主要工厂、主要客户所在地出现疫情且短期无法得到有效控制，将影响公司及主要客户的正常生产经营，进而可能对公司未来经营业绩产生不利影响。