（三）财务风险

1、应收账款发生坏账损失的风险

报告期各期末，公司的应收账款账面价值分别为9,725.12万元、19,505.70万元和13,699.44万元，占总资产比例分别为3.44%、6.57%和4.61%，报告期内公司应收账款周转率分别为16.11次、10.67次和7.83次，报告期各期末，公司1年以内的应收账款账面余额占比分别为89.24%、89.76%和89.53%，应收账款整体质量较高。但若下游市场发生重大不利变化，公司客户可能因财务状况恶化而不能按期向公司支付款项，从而使公司面临应收账款发生大额坏账损失的风险，进而对公司业绩产生不利影响。

2、运营资金风险

光伏行业属于资金密集型产业，随着业务规模的扩大，报告期内公司营运资金、资本性支出呈上升趋势。尽管自成立以来，公司股东不断加大资本投入力度，资本实力得到了明显提升，但仍不能满足公司业务快速发展的需要。受限于较为单一的外部融资渠道，银行借款和融资租赁是公司目前重要的融资方式。

报告期各期末，公司流动比率分别为0.57、0.63和0.60，速动比率分别为0.51、0.59和0.56，资产负债率（合并）分别为65.70%、54.11%和52.02%，虽然公司资信良好，若无法获得足够的营运资金，公司将存在短期偿债风险，对正常生产经营将造成不利影响。

3、毛利率波动的风险

报告期内，主营业务毛利率分别是14.29%、15.76%和17.61%，主营业务毛利率受到业务结构、产业政策、市场竞争、技术进步、原材料成本波动等因素影响。报告期内，公司智能化分布式光伏运营业务中光伏发电业务规模不断扩大，毛利率保持较高水平，逐渐成为公司主要利润来源；晶硅太阳能电池片业务受产业政策调整、市场需求和产能爬坡等因素的影响，毛利率出现一定波动。未来，公司将继续优化业务结构，大力发展收入及现金流持续稳定的智能化分布式光伏运营业务，同时对晶硅太阳能电池片业务持续进行技术更新、产品升级和降本增效。尽管如此，如果未来宏观环境变化、行业竞争加剧或公司生产经营状况发生变化，公司将会面临毛利率波动的风险。

4、净资产收益率下降的风险

报告期内，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为8.04%、4.66%和3.61%。本次发行结束后，公司的净资产规模将大幅增加，而募集资金投资项目还需要一定的建设期和投产期才能逐步产生经济效益，因此在本次发行成功并募集资金到位后，公司面临净资产收益率在短期内下降的风险。

5、固定资产减值的风险

公司固定资产主要由机器设备、光伏电站等构成，报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为175,807.20万元、201,046.36万元和212,019.63万元，减值准备余额分别为3,865.45万元、3,917.04万元和4,228.20万元，固定资产账面价值占总资产的比例分别为62.25%、67.71%和71.31%。晶硅太阳能电池片行业的竞争格局如发生显著变化、生产工艺技术与产品如出现重大升级革新，可能导致公司固定资产未来可收回金额低于其账面价值，出现固定资产减值的风险。

（四）管理风险

1、经营规模扩张引致的管理风险

随着公司业务的持续发展，特别是在本次发行完成后，公司资产和业务规模都将进一步扩张，管理难度将相应提高，经营决策和风险控制的难度增加，这对公司的治理水平及管理人员的管理能力提出了更高的要求。公司在发展战略、制度建设、市场开拓、运营管理、资金管理、内部控制建设、引进和留住优秀人才等方面都将面临更大的挑战。如果公司的管理体系和管理人员的管理水平不能很好地适应这种变化并随之调整和完善，将可能因管理和内部控制不到位而产生内控风险。

2、人才流失的风险

国内太阳能光伏行业发展迅速，人才及技术的竞争激烈。公司历来重视人才资源的外部开发和内部培养，已经建立了相对稳定的管理、技术、生产和销售团队。公司采取包括制定合理的薪酬及福利体系以及建立较完备的激励机制、人才培养机制和技术保密机制等措施，尽可能的改善工作环境和挖掘员工潜能，确保员工团队的稳定性。但国内同行业企业间人才竞争激烈，会对公司人员稳定产生一定影响，如果公司因管理、机制等方面出现变化或跟不上公司发展速度而导致无法留住核心人员，公司仍面临一定的人才流失风险。

3、实际控制人不当控制的风险

本次发行前，公司实际控制人李健、李金喜和张维鸣分别持有公司22.39%、20.87%和19.58%的股份，合计持有公司62.84%的股份，本次发行后实际控制人直接和间接持有的公司股份仍将超过40.00%。实际控制人有能力对公司发展战略、生产经营、利润分配等决策产生重大影响。虽然公司已建立了完善的法人治理结构，从制度安排上避免实际控制人操纵现象的发生，但在公司利益与实际控制人利益发生冲突时，如果实际控制人不恰当地行使其表决权，则可能影响甚至损害公司及公众股东的利益。