（四）收入波动的风险

2017年度、2018年度和2019年度，公司营业收入分别为194,312.60万元、177,626.22万元和199,464.39万元，公司收入规模在报告期内小幅波动，公司所在行业对国家政策和政府采购有一定的依赖性，公司客户以公安机关等政府机构及电信运营商等国有企业为主，单个大额项目对公司的业绩水平有较大的影响。

2017年至2019年，发行人在建项目余额占营业收入比例分别为4.39%、12.24%和5.06%，波动较大，总体上当年开工并完工验收的项目占当期营业收入的比例较高，若发行人不能持续获得新开工项目，或跨年执行的项目增加，也会导致发行人营业收入出现较大波动。若未来国家对以平安城市、雪亮工程等为代表的安防视频监控系统性工程的支持力度有所下降，行业整体增速放缓，或者公司大项目的推进进度未达预期，公司的营业收入水平将面临大幅波动的风险。

（五）盈利能力下降的风险

2017年度、2018年度和2019年度，公司净利润分别为13,709.40万元、28,369.87万元和21,995.58万元；归属于母公司的净利润分别为11,736.35万元、27,091.85万元和22,570.13万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润22,797.79万元、19,458.21万元和16,054.01万元。剔除2017年股份支付的影响，2018年收入小幅下降是2018年盈利能力下降的主要原因，2019年应收款项坏账损失大幅增加是2019年盈利能力下降的主要原因。公司主要客户为公安机关等政府类客户，客户信用水平较高，历史上未实际发生过坏账损失的情况；

由于政府类安防视频监控系统集成工程项目付款资金来源为财政预算，因此政府类工程项目回款流程相对较长，且部分项目需要完成财政审计之后才能履行财政付款；因此，政府类工程项目回款普遍较慢。公司湘潭智城PPP项目回款较慢主要是融资资金到位较慢以及政府最终付款周期较长所致。若未来行业增速放缓、同行业竞争加剧以及客户回款进度不及预期，公司可能面临盈利能力下降的风险。

（六）应收款项净额较高的风险

及集中度较高的风险截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司应收账款净额分别为108,134.80万元、145,882.31万元和185,569.63万元，占当期营业收入的比例分别为55.65%、82.13%和93.03%，占当期期末资产总额的比例分别为23.19%、27.88%和28.92%。如加上销售产生的长期应收款（含一年内到期的非流动资产），截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，公司应收款项净额合计分别为281,688.44万元、368,158.97万元和494,403.16万元，占当期营业收入的比例分别为144.97%、207.27%和247.87%，占当期期末资产总额的比例分别为60.40%、70.36%和77.06%，总体来看，应收款项净额处于较高水平。

公司的主要客户为公安机关等政府机构及电信运营商等国有企业，客户付款流程较为复杂且周期较长，报告期内在营业收入快速增长的情况下，各期末应收款项余额相对较高。未来，随着销售规模的进一步扩大，公司应收款项规模可能持续增加，如果应收款项不能及时收回而形成坏账损失，公司的经营成果可能会受到较大的不利影响。此外，截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，应收账款前五大客户合计占比分别为52.12%、52.40%和48.26%，集中度相对较高，单个大客户应收款项出现坏账可能对公司整体利润情况产生较大的不利影响。