在互联网金融领域，大概明年最值得期待的，就是不良资产处置行业。

这实在是一个特殊的领域：经济越下行，它越兴旺。

这几年，银行坏账年年攀升，网贷行业大洗牌，现金贷崛起，大量坏账出现，“不良资产”处置行业，即将进入黄金时代。

一支新生的互联网大军，杀入不良资产处置行业，并试图重新耕耘传统金融机构把持的土地。

然而，一年的耕耘，杀出重围的好玩家寥寥，原因是，不良资产门槛极高，诸多模式尚未摸索。

一、资本版图

中国经济进入下行周期，这几乎是所有人的共识。

“经济有波峰波谷，那么，不良资产就会呈现逆周期的规律”，涟漪资本合伙人夏翌称，不良资产的黄金时代即将到来。

市场早就信号不断。

7月，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军，在一次论坛上第一次透露了一个数据：截止今年5月，中国银行业不良率突破2%。

而在网贷行业，据多位业内人士透露的“行业机密”，坏账率高达12%。

零壹研究院报告显示，2015年国内不良资产整体规模可达3.5-5万亿元。随着经济形势下行，这个数字，还会以每年10%的速度上升。

虽是经济下行结下的苦果，但是这颗苦果，却形成了万亿级别市场。

2016年，资本开始往不良资产领域涌入。

十大VC

知名平台

目前，不良资产平台刚露尖尖角，融资事件和融资金额，还不能与互联网金融行业其他领域相提并论。

但是，这个行业蕴含的能量和机会巨大。

二、模式分析

1、传统模式：信息不对称

传统不良资产的处置，长期把持在持有牌照的金融机构中。主要是，四大资产管理公司：长城、信达、华融和东方，再加上18家地方资产管理公司。

一般来说，银行的不良资产，都会交给这些牌照大军处置。

这些资产管理公司，简称AMC，低价购买不良资产包，再通过公开拍卖、协议转让、招标转让、竞价转让、打包处置等方式，将包流转到二三级市场。

这种固有的销售模式，存在一些弊端。

九信资产总经理白斌，在接受一本财经专访时表示：“不良资产处置行业的痛点，是信息不对称。”各个处置机构之间，信息不流通，形成一个个“信息孤岛”。

不良资产处置生意，就像一场“赌石”游戏。有时候可一本万利，有时候却血本无归。处置机构很难判断，哪些不良资产包，值得购买，是块璞玉；哪些可能被忽悠，就是一块石头。

不良资产还有很强的“属地化特征”，地域壁垒很高。比如，一个催收团队，在广州人脉广泛，对老赖们的社会关系、债务关系了如指掌，催债效果强悍。但这个团队到了北京，没了资源，就完全展不开拳脚。

正是这条传统产业链弊端太多，给了互联网平台进入行业的机会和契机。

2、淘宝拍卖类：沦为渠道

马云爸爸真不是省油的灯。

2014年，马云就盯上了不良资产这块蛋糕，并在年底淘宝上线了不良资产的竞价平台。

目前，淘宝已对接民生银行、光大银行、信达、华融等知名银行、资管公司，拍卖标的囊括车辆、房产、地林矿等，价格跨度极大，从几万二手车到上亿商业地产。

虽然标的类型丰富，围观者众多，但下手者寥寥。

据《证券日报》报道，一家股份制银行将8个房产标的挂在了淘宝上，吸引了5万人次浏览页面，结果还是全部流拍，瞬间陷入迷之尴尬。

这意味着，对于大的标的，大家还是习惯选择线下交易。

实际上，淘宝拍卖只是一个线上公开的交易所，没有深入资产处置核心环节——沦为渠道，这个想象力还是有限。

可见，马云爸爸要想优雅地吃下这块蛋糕，还需要再动动心思。

3、平台模式：撮合交易

目前，市面上已有20多家互联网不良资产处置平台，其中，最常见的是平台撮合模式。

这类玩家，就是搭建一个互联网平台，将不良资产打包出售。购买者，就是各地负责催收的律师事务所、专业催收公司。

按销售的产品不同，主要为两类平台：

一类是以小额分散的互联网金融的坏账为主，如原动天；

另一类更为传统，直接对接银行、AMC的资产，资产大、金额高，如九信资产。

平台模式，无非是解决两个问题，资产端和资金端。

在资产端，一般是两种方式，一种是和催收团队合作，“共同购买不良资产包，利益捆绑”；一种是自建催收团队，并以此为示范标本，再招收外部的催收团队合作。

其次，资金端也是平台发力的重点。

“这个行业，一定程度上是‘现金为王’”，九信资产总经理白斌认为，“考验的是投资机构持续的、低成本融资能力。”

两端的问题，都极为考验平台的能力。

4、2C理财模式：风险大，备受质疑

由上面的平台撮合模式，在资金端上，又衍生了针对C端用户的理财模式。

这类模式，就是将不良资产打包成高收益的理财产品，出售给普通用户，并承诺高额的利息，以分金社为例，给用户许诺的年化收益甚至能高达70%。

对于不良资产平台而言，这确实解决了资金端问题。

但白斌认为，C端用户不适合成为不良资产的消化者，有信息不对称，法律风险问题。

对于传统的不良资产出资的老玩家，购买资产包尚且是一场“赌石游戏”，更何况是尚在打磨阶段的互联网平台？

而分金社的经历也验证了这一观点：前期以高年化利率打出名声，但近期已暴雷，出现资金链断裂、对付困难等问题。

5、数据服务模式：数据太少，还需沉淀

大部分不良资产的产生，就是因为借款人“人间蒸发”，因此，找到这个人，就成了催收成功的关键。

目前，平台搭建者的共识是，互联网在不良资产的最大想象力，就是“信息修复”。

一些玩家，开始搭建数据库，试图建立一个全国范围、多行业的数据库，形成信息修复系统。

一些平台玩家，也试图从处理的资产包中，不断沉淀数据。

搭建数据库，成了所以互联网玩家的共识。

搜赖网贺国旺认为，不良资产处置的过程，就是一场战役，而这个数据库，就是情报局。

目前，数据服务类平台面临两个问题，其一是数据还在积累阶段，数据源不足，直接影响服务能力；其二是盈利方式还在摸索中。