综合来看，当前国内大宗商品市场运行形势良好，需求释放持续加快，商品库存开始下降，企业预期较好，采购、生产等经营活动积极，而宏观层面中央政治局会议提出持续扩大内需、央行下调存款准备金率，释放出政策宽松信号，市场已经走向恢复性回升的轨道。在良好的供需基本面与宏观经济利好的共同提振下，预计国内大宗商品市场稳中向好的基本发展态势，5月份将继续延续，商品价格有望上行。但美元持续上涨、中美贸易战缓和以及美国可能减少对俄罗斯的制裁等因素，对大宗商品整体上是利空的，或将抑制国内大宗商品价格的上涨空间。

1、政治局会议重提扩大内需，有助于提振信心

4月23日，中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为下一步的经济工作，首先要全力打好“三大攻坚战”，同时要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。要深化供给侧结构性改革，实施好乡村振兴战略，更加积极主动推进改革开放，推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，加大保障改善民生工作力度，加强基本公共服务等。

针对会议精神进行剖析，可发现当前积极财政、稳健货币政策持续保持稳定，扩大内需将成为下一步经济发展的重要依托，且扩大内需的着力点并非房地产和基建等传统动能，而更多是高技术、高端装备制造业等中周期新动能孕生领域，着力推动国内的消费升级，并积极扩大进口是重点方向。政府将加大对新兴产业支持，降低企业融资成本，加快推进改革开放，重点是国企国资、财税和金融三大领域。

过去两年，每次类似级别涉及金融地产行业高层会议，开篇第一条必定是严监管防风险去杠杆，只有这次会议，绝口不提监管和风险，开篇强调了扩大内需、支持新产业模式业态和核心技术攻关。直到最后八个字才提“跟进监督消除隐患”，依旧不提强力监管和控制风险。这恐怕是资本市场这两年多来最深刻的政策转向了，也将对大宗商品市场整体形成较强提振。

2、稳中向好的宏观经济对大宗商品市场形成支撑

一季度国内生产总值198783亿元，同比增长6.8%，全国规模以上工业增加值同比增长6.8%。分行业看，制造业增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.8%，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.9%和8.8%，集成电路产量同比增长15.2%，新能源汽车增长139.4%，工业机器人增长29.6%。一季度货物进出口35389亿元，同比增长7.4%，其中机电产品为出口主力，其出口增长9.5%，占出口总额的59.4%。以上行业均为大宗商品的使用大户，其快速增长对商品需求具有较强的支撑作用。4月份，制造业采购经理指数为51.4%，比上月微幅回落0.1个百分点，继续位于扩张区间，表明经济扩张态势明朗，对大宗商品市场也是一个利好。

一季度全国固定资产投资（不含农户）100763亿元，同比增长7.5%，增速比1-2月份回落0.4个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。其中制造业投资增长3.8%；高技术制造业投资同比增长7.9%；第三产业基础设施投资增长13.0%，增速回落3.1个百分点，房地产开发投资同比增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。从固定资产投资情况来看，虽然投资规模和增速仍较为可观，但是后期动力略有减弱，因此由基建和房地产拉动的商品需求增长或将有所放缓。

3、央行降准释放货币宽松信号

4月17日，中国人民银行决定从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。央行降准传递出央行货币政策由中性偏紧转向适度扩大内需以及呵护资金面的信号，这也是自去年年底坚决去杠杆以来第一个政策性利多，对整体市场信心形成较强提振。

4、美元走强将令大宗商品承压

当前美元上涨主要是因美国通胀预期明显增强。近期美元指数和美债收益率上升，和美国资金成本上升有很大关系。一旦美债收益率上升，通胀预期过快上升，美联储加息的步伐也会跟着加快，资金成本上升未来会抑制投资消费，所以整体上对国际大宗商品是利空的。从经济数据来看，最近公布的4月份PMI制造业信心指标显示，欧洲、英国包括中国这一指标都是向下的。美元上升也因为美国经济相对于其他非美经济复苏相对稳定，资金进一步回流美国。美国经济复苏虽然偏稳，但其他非美经济信心指标显示边际走弱，就必然影响到未来的国际贸易和全球复苏势头。同时，工业品、基本金属等大宗商品走势，是与新兴市场经济增长情况有关。如果美元上涨说明美国经济发展比新兴市场国家经济增长情况好，那么新兴市场对大宗商品的需求是边际减弱的，这对大宗商品形成利空。因此整体上看，美元上浮对于国际性大宗商品更多是负面影响。