分析称房地产终止发债系监管新规影响

融创房地产并没有公布终止发行的原因，但据一位律师分析，可能是因为上交所、深交所实行的公司债新规，导致融创房地产调整了发债计划。“对于房地产公司来说，买地是主要的投资之一，如果不能满足自身需求，发行主体应该会根据新的规定做出调整。”

2016年10月，上交所、深交所先后下发《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》，其中明确规定，房地产企业应合理审慎确定募集资金规模、明确募集资金用途及存续期披露安排，房地产企业的公司债券募集资金不得用于购置土地。

募资无法用来买地，对于一直十分看重土地储备的融创来说，无疑是套上了一道枷锁。

终止发债的并非融创一家。7月7日，证监会公司债券监管部披露的公开发行公司债券审核情况显示，有华发股份、上海西部等13家房产企业申请终止审查或者中止审查发行公司债券。

据资料显示，嘉凯城集团股份有限公司、成都金融城投资发展有限责任公司、北京金泰房地产开发有限责任公司、上海东渡丰汇投资发展有限公司、苏宁环球集团有限公司5家公司属于“发行人撤回发行申请”。上海西部企业（集团）有限公司、珠海华发实业股份有限公司、贵阳金阳建设投资（集团）有限责任公司等8家公司为“发行人申请中止审查”。

■ 追问

“万达式”并购是否成融创“拿地”新手段？

在限制房企用公司债所得资金拿地之后，融创转手以贷款的形式并购万达旗下资产，此举是否成为了融创拿地的“新手段”？

昨日，一位银行业内人士表示，当前房地产融资环境紧张，房地产企业如果想获得充足的现金流变得十分困难，而万达与融创通过指定银行的贷款获得296亿元的授信，则十分明智，避开监管严密的渠道。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对新京报记者表示，当前房地产企业通过银行、信托等渠道融资日益艰难，尤其是信托渠道基本关停，但是，目前监管层在企业并购方面的管控并没有那么严格，因此，在融资渠道被封堵的情况下，万达与融创的本次并购可谓“巧妙”。

在严跃进看来，本次收购有可能将引起监管部门的警惕，后续为了防控风险，可能会出台监管措施。比如，将加强对大规模的并购交易的监管，包括转让股权、联合开发、股权抵押、股权质押等做法都将更加严格。

他认为，从细项来看，并购交易的目的、并购资金来源等都需要说清楚，拿地也备受限制。这些项目将来或被要求充分的信息披露。

7月12日，央行公布的数据显示，截至6月末，M2同比增长9.4%，增速比5月末低0.2个百分点，连续两个月在10%以下运行。对此，央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘指出，随着稳健中性货币政策的落实，金融机构表外扩张速度有所放缓，由此派生的存款和M2增速相应下降，这是金融体系内部去杠杆的客观结果。

严跃进认为，从央行公布的M2数据来说，货币政策整体收紧的可能性比较大，而收紧以后对整个市场融资尤其是房地产融资起到明显的管制效果，后续房地产融资将更加困难。

■ 观察

发债终止，评级下调，融创“怕了吗”？

就在孙宏斌拟631.7亿元收购万达资产之时，国际三大评级机构中的两家均下调融创的企业信用评级。

7月12日，标普宣布，将融创中国控股有限公司B+长期企业信用评级和cnBB-大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单，并将这家房地产开发商未偿还优先无抵押债券B长期债项评级和cnB+大中华区信用体系长期评级同时列入负面信用观察名单。

同日，惠誉将融创中国评级下调至BB-，将其列入负面观察名单。穆迪虽然暂时维持对融创的B+评级，但是，发表了意见，将展望从负面调整至负面观察。

事实上，早在今年1月份，融创以150亿元的总代价收购乐视网8.61%股权、乐视影业的 15%股权和乐视致新约33.5%股权后，穆迪等评级机构便下调融创评级。

穆迪副总裁、高级信用评级主任梁镇邦表示：“负面的评级展望反映了穆迪对融创业务风险加大的忧虑，因为融创对乐视尚在发展中的业务并没有任何经验。此外，如果乐视扩充业务时需要进一步融资，融创的流动性状况可能会受到影响。”

通常来说，国际评级机构下调企业的信用评级是基于该企业的现金流、资产状况、未来前景等多种因素做出的，对企业的融资影响较大。银行、债券、票据、信托等融资渠道将更加谨慎，势必影响信贷规模。

那么，目前手握乐视、万达资产的融创，现金流将进一步紧张，未来融资会更加困难吗？这仍有待时间的检验。