本次上市存在的风险

(一）经营风险

（1）行业竞争加剧的风险

近年来，化妆品企业通过线上渠道实现的销售占比逐年提升，国际知名化妆品品牌也开始重视线上渠道的建设，并逐步加大了线上渠道的营销力度。相较于本土化妆品品牌，国际知名化妆品品牌依托强势的品牌地位及强大的资金实力，在市场竞争中占据一定优势。国际化妆品品牌在线上渠道持续的营销投入，将会挤压本土化妆品品牌在线上渠道的销售份额。

2019年度，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司线上渠道销售收入占比达到75%以上，线上销售渠道是发行人实现销售收入最重要的销售渠道，若发行人未能及时应对上述变化，将会对发行人的销售收入增长产生不利影响，甚至可能导致发行人的销售收入出现下滑，进而可能会对发行人整体经营业绩产生不利影响。

云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司的产品专注敏感肌肤护理，经过多年培育，发行人旗下“薇诺娜”品牌已在国内相应细分市场中占据了比较高的市场份额，发行人的产品已与知名国际化妆品品牌如薇姿（Vichy）、理肤泉（LaRoche-posay）、雅漾（AVENE）展开直接竞争；同时，越来越多的国内化妆品品牌也在积极推出针对敏感肌肤护理相关的产品；

在国际品牌、国内品牌纷纷加大投入的情况下，发行人具有竞争优势的细分市场的竞争变得越来越激烈。若发行人不能及时开发出适应市场需求的新产品，可能会影响发行人在细分市场的领先地位，从而使得发行人销售收入增长放缓甚至出现下滑，发行人的盈利能力可能会受到不利影响。

（2）营销模式无法顺应市场变化的风险

化妆品企业的竞争一定程度上是营销模式的竞争，对时尚的敏锐度和对热点的把握能力，决定了企业能否灵活运用营销方式，进而拥有先发优势。而互联网的高效性也对响应的速度提出了更高的要求。近年来，市场营销方式发生了巨大变化，小红书、抖音、微博、知乎等新兴媒体流量呈现爆发式增长，网络流量入口呈现碎片化的趋势，营销渠道更为多元化。如若未来发行人不能及时把握市场营销模式的变化，迅速捕捉符合市场偏好的营销模式，则可能出现发行人营销决策失误，进而影响发行人经营业绩。

（3）销售平台相对集中的风险

近年来，发行人紧跟电子商务发展的趋势，快速拓展线上销售渠道，与天猫、唯品会、京东等知名电商平台进行深度合作，并借助微信平台搭建线上商城进行产品销售。报告期内，发行人通过天猫（包括天猫超市）、唯品会、京东、微信四大平台实现的销售收入占其主营业务收入比重分别为55.85%、67.01%、73.18%，占比逐年上升，上述平台对发行人的影响较大。如果发行人未来出现与上述平台之间的合作关系发生变化、平台流量下滑、平台销售政策及收费标准出现调整等情况，将有可能对发行人在上述平台的业务开展产生不利影响。同时，若发行人未能及时拓展其他具有竞争力的平台，则上述情况将会对发行人的经营业绩带来不利影响。

（4）销售季节性波动的风险

报告期内，发行人营业收入随季节变动情况如下：

资料来源：中商产业研究院整理

发行人通过电子商务渠道实现的销售占比较高，受“双11”、“双12”等主要的大型促销活动影响较大，发行人的销售收入在大型促销期间爆发式增长，导致发行人第四季度销售收入占比较高，发行人的销售收入及利润存在季节性波动，经营业绩存在一定季节性波动的风险。

（5）委托加工的风险

报告期内，发行人主要采用自主生产、委托加工、OEM生产相结合的生产模式。报告期内，发行人通过委托加工模式生产产品的成本占当期生产的全部产品比例分别为73.93%、71.04%、74.09%，委托加工模式是发行人主要的生产模式。在委托加工模式下，发行人向委托加工厂商提供生产所需的原料和包装材料，委托加工厂商按照发行人要求进行产品生产。虽然委托加工是化妆品行业生产模式的常态，发行人对委托加工厂商的开发、审核、质量控制等制定了一系列的管理制度，但若委托加工厂商出现主要设备无法正常运作、人员紧缺、生产质量控制不达标等情况，发行人将面对供货不足、货品质量瑕疵等问题，进而影响发行人正常经营。

（6）品牌相对集中的风险

报告期内，发行人集中优势资源支持“薇诺娜”品牌的发展，使得发行人“薇诺娜”品牌的市场认可度逐年提高，同时发行人基于“薇诺娜”品牌的影响力，不断衍生出针对不同需求、不同年龄段的其他品牌。但“薇诺娜”品牌仍是发行人收入的主要来源，报告期内，发行人旗下“薇诺娜”品牌实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为99.68%、99.85%、99.37%，“薇诺娜”品牌为发行人最重要的产品品牌。如果未来“薇诺娜”品牌运营策略失败、遭受重大负面新闻、市场认可度降低，或者发生品牌被盗用、被侵权等情况，都可能导致该品牌产品的销售收入下滑，进而对发行人经营业绩产生不利影响。

（7）产品质量控制的风险

发行人“薇诺娜”品牌重点针对敏感肌护理，多适用于肌肤较为敏感的人群。产品适用人群的定位决定了发行人对于产品的质量要求较其他化妆品更高。但若发行人未来在采购、生产过程中未做到有效的质量控制，消费者使用发行人产品产生过敏等不适现象，可能会引起消费者投诉，甚至有可能会受到监管部门行政处罚。此外，如若大批量的货品存在类似质量问题，且发行人并未及时、妥善的进行处理，有可能会对发行人“薇诺娜”品牌的客户信任度、忠诚度产生不利影响，进而影响发行人整体经营业绩。

（8）产品系列集中的风险

发行人“薇诺娜”品牌产品根据产品功效可以细分为“舒敏系列”、“极润保湿系列”、“柔润系列”等多个系列产品。其中“舒敏系列”为发行人的畅销系列产品，专注于舒缓肌肤敏感问题。报告期内，发行人“舒敏系列”产品的销售收入占主营业务收入比重分别为39.23%、39.09%、38.11%，占比较高。此外，“舒敏系列”中的畅销单品“舒敏保湿特护霜”（主要包含15g、50g等规格），报告期内销售收入占主营业务收入比重分别为18.37%、17.77%、18.36%。若未来发行人“舒敏系列”产品及“舒敏保湿特护霜”等畅销单品因质量问题、产品定位不当等原因出现销量下滑，短期内将会对发行人整体经营业绩造成较大影响。

（9）经营业绩增速放缓或者下滑的风险

近年来，发行人依托于“薇诺娜”品牌的精细化运营以及对电商渠道的深刻理解和把握，实现了发行人整体的快速发展，发行人销售收入持续增长。报告期内，发行人主营业务收入分别为78,651.15万元、122,972.76万元、193,444.66万元。2018年度、2019年度发行人主营业务收入同比增速分别为56.35%、57.31%，远高于同期化妆品行业整体增速，发行人目前处于快速发展期。但如果未来化妆品行业的产业政策出现重大不利变化、行业竞争进一步加剧、募投项目效益不及预期，或者发行人出现品牌运营决策失误，尤其是在“5·25”、“6·18”、“双11”、“双12”等大促期间如果出现营销宣传费用大额投入后销售却不及预期的情况，则可能对发行人业绩产生负面影响，导致发行人业绩出现增速放缓或下滑的风险。

（10）医疗美容业务的风险

发行人子公司昆明薇诺娜主要从事医疗美容服务，具体包括激光、微针等美容服务。在医疗美容行业，由于存在着消费者个体差异、医师素质差异、设备条件限制等诸多因素的影响，各类医疗美容服务均不可避免地存在着程度不一的风险。如医师在提供服务过程中违反医疗卫生相关的法律法规、操作规范，或者由于消费者个体差异引发的药物过敏等因素都将有可能产生相关风险。若昆明薇诺娜在从事医疗美容服务过程中因医师操作不当或者因为消费者个体差异等其他原因导致服务效果不佳，可能会引起消费者投诉，甚至有可能会受到监管部门行政处罚。