上海迪士尼票价3月28日发售 上海迪士尼概念股一览

截至2014年12月31日止全年，集团营业收入按年增长4.48%至21.82亿元人民币。期内营业活动产生的现金流量净额按年录得31.31%的增幅至 3.39亿元人民币。期内归属於上市公司股东的净利润按年下跌8.81%至2.14亿元人民币，而归属於上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润则按年上升6.45%至1.88亿元人民币，纯利率由2013年同期的11.25%降至期内的9.82%。若按产品划分，期内来自车辆运营业务的营业收入按年增加 1.40%至11.98亿元人民币；来自汽车销售业务的营业收入按年上升8.95%至7.96亿元人民币；来自低温物流业务的营业收入按年上升10.09%至1.11亿元人民币。

锦江投资於近日营造双底，而且一浪高於一浪，相对大市走势较强，料上升机会较大，目标价设於21.60元人民币，建议买入价为18.00元人民币。若股价走势未如预期并跌穿15.90元人民币水平，则需要进行止蚀。

锦江投资按上日收市价18.55元人民币计算，历史市盈率为47.32倍。随着上海迪士尼主题公园将於下年上半年开幕，预料集团可受惠於客流量的提升，集团将重拾增长动力，故建议投资者可伺机吸纳。

中青旅：“遨游网+”布局深入，乌镇盈利或保持较快增长

上半年业绩回顾：归母净利润同比下降34.3%，低于我们及市场此前预期。

H115实现收入47.7亿元；归母净利润1.7亿元。EPS0.23元，低于我们及市场此前预期，源于：1）H114净利经追溯调整大幅调增；2）遨游网投入加大；3）会展业务季度性差异。

景区：乌镇盈利有望保持较快增长，期待下一个景区项目落地。

1）乌镇：H115接待游客387万人次，东栅/西栅195/192万人次，收入/净利5.4/2.2亿元；我们预计，2015-16年乌镇盈利有望保持较快增长，源于：10月1日乌村项目有望试运营，加之通安客栈全面改造完成、迪士尼将开园，我们预计2015-16年乌镇客量有望同比+21%/24%；2）古北水镇：根据新闻H115接待客量50万人，收入1.6亿元，人均消费增至310元；我们预计15年或基本实现盈亏平衡，16年开始贡献权益净利润，增厚公司业绩。展望未来，我们预计公司有望继续布局景区，或以轻资产模式等，灵活落地。

旅游：持续推进“遨游网+”战略，会展业务布局体育营销新领域。

1）遨游网：上半年公司对遨游网投入加大，持续推进“平台化、网络化、移动化”战略的落地实施，并提出“遨游网+”战略。我们认为，目前提升流量仍是遨游网的首要任务。2）会展：该业务品牌成熟、美誉度高，上半年积极培育体育营销等新领域。我们预计其会展业务有望借助于遨游网平台导流，加之自身品牌实力，成长为大型整合营销服务商，构筑新的利润增长点。

估值：下调盈利预测，下调目标价至28元。

考虑中报业绩低于预期，将 2015-17年EPS预测由0.61/0.78/0.92元下调至0.52/0.68/0.81元。基于瑞银VCAM现金流贴现模型（无风险利率由 3.49%增至4.5%，beta由0.71增至0.85，WACC由7.4%增至8.7%）得新目标价28元（原34.3元）。考虑迪士尼开园将令乌镇受益、古北渐入佳境。