A股暴跌的罪魁祸首真的是人民币汇率贬值吗?

针对近期A股暴跌，申万宏源报告称，汇率与A股同向涨跌系误判，从日度数据、周度数据和年度趋势上看，人民币汇率波动与A股无明显关联。

2016年开年第一周，1月4日CNY下跌236点，CNH跌超600点，资本市场A股下跌触发7%“熔断”。1月5日CNY累计跌27点，上证综指微跌0.26%。1月6日，CNY跌幅扩大至376点，CNH收跌510点一度连破6.70、6.71、6.72，上证综指反弹2.25%。1月7日，CNY一日再跌364点，A股开盘半小时第二次“熔断”。1月8日，CNY与CNH相继企稳，上证综指回升1.97%。这使许多投资者把A股暴跌的原因归为人民币贬值。

申万宏源宏观分析师李一民，李慧勇报告称，传统的大家理解的“人民币升值利好A股；人民币贬值利空A股”难以得到统计结果的支持，他们认为与资本账户上尚不构成自由流动，因此人民币资产配置仍是“池中水”的背景限制了实质关联性。

报告还称，从日度数据看，人民币汇率与大盘指数同向变动以及异向变动均稳定在50%左右，并未在14、15年出现转折，说明在日度数据下汇率冲击与A股无明显关联。从周度数据分析的结果来看，汇率冲击对A股也未呈现出明显的关联关系。

报告称，从年度数据来看，人民币汇率与A股的相关性似乎也不明显。由于中长区间来看方向性的相关性不存在，因此外资投资主体smartmoney（境外信息传递较快，投资决策较成熟）与资本趋势性外逃导致汇率与A股同向下跌的论断难以成立。

值得注意的是，周一人民币兑美元中间价报6.5626，上周五收盘价上调逾250点。路透社此前援引消息人士称，中国央行面临来自政策顾问越来越大的压力，政策顾问希望人民币能以更快和更大的步伐贬值——贬值幅度最高可达10%-15%，因近期的渐进式贬值被认为是弊大于利。